我为什么不定投中证500

因为两天后就是我们的定投日了，所以本周周报就不写啦。预告一下：周一晚上发12月的定投策略。

由于经常有用户问我某某指数为什么不投的话题，其中问的最多的是中证500，所以今天跟大家聊聊我为什么不买中证500，以及跟它类似的周期股、中小盘股等怎么看待。

我先猜一下为什么这么多人关注中证500。

首先一个原因是当前估值比较低，去年底今年初的时候，中证500的PE分位点来到了0，也就是历史最低；随后在今年8月又回到了低于10%的位置。

当前定投指数基金的主要流派就是投低估、投宽基，这两个策略一叠加，自然就是选择中证500。

另一个因素是中证500的波动很大，估值弹性很高。最低的时候估值17倍不到，最高的时候80倍以上，差不多是5倍左右的差距，指数点位在2012年至2015年的高点也有3倍多接近4倍涨幅。

很多人陷入低买高卖的逻辑里不能自拔，总觉得买得低，且涨得高，期间的幅度越大，当然是收益也越大。

但是如果你真有心的话，可以去仔细看看，中证500在2015年牛市期间，主要的涨幅集中在最后那两三个月，真到了这种关键时刻，你什么时候清仓走，是很考验人的，我们不可能指望是一定卖在最高点的。如果不是及时撤出，后面跌得一样很惨。

关于中证500指数本身，我就不作详细介绍了，只说以下几个点：

1、大于100亿市值的公司大约占比略少于60%，换句话说，有40%的个股市值小于100亿，又有10%的市值小于50亿，其中最小市值的仅11.13亿。这种规模的公司，市场竞争能力就没那么强了。

2、通过对比上证50、沪深300、中证500的行业权重，我们发现中证500在工业、信息技术、原材料、医药方面的权重相对较高，尤其是工业为第一大权重，这个产业结构并不是很理想。

3、中证500调仓比例较大，每次调仓的个股约达10%。同时，估值弹性也很大，低点与高点相差四五倍。

4、中证500的资产质量确实不咋地，ROE持续低于10%，2018年为7.48%，不及沪深300。

说说当前A股的几个趋势：

1、从炒小炒壳到价值发现。

以前的A股审核上市抓得比较严，一些比较清白的壳股，跌到20亿、30亿就跌不下去了，所以有很多人会炒壳，埋伏在里面等着被借壳。所以以前炒小炒壳的，也能炒，但是随着新股发行的加速，这个已经不怎么灵了。

大家都说A股会越来越像港股靠拢，涨得好的一直涨，因为有价值支撑，但剩下的那些小盘股，会越来越不值钱，直到失去流动性，无人问津。

2、散户为主的市场逐渐过渡到机构投资者为主。

三大国际指数MSCI、富时罗素、标普道琼斯进一步纳入A股，当前外资持仓1.8万亿，逼近公募基金的规模。加上国内社保基金也在进一步进入股市，还有券商、保险、信托等等。

机构持仓增加带来的变化是：

3、指数化投资

A股市场的指数和ETF发展得比较晚，但是当前这个增速已经非常快，今年仅新发行的基金就超过1万亿。

指数化投资是被动配置，而且通常是按照市值进行配置，那些市值过小的个股，基本上也不被基金持仓。而规模较大的个股，则相反，会被动地被增持。

最后说说如果定投并持有这些指数的策略：

1、既然摸清楚了脾气，那就得清楚，自己买进去大概率会比较长时间在底下趴着，不怎么涨，需要做好几年不涨的心理准备，然后等牛市来，一把兑现。这个其实对于定投来说，是一个挺好的模式。

2、其他周期类个股或指数也是类似的。不过，如果是周期股的话，盈利恢复确定性比较高的是券商。所以，如果是我的话，我可能在市场绝望的底部买一些券商，其他周期股就算了。

3、需要知道这个策略，在未来的A股会没那么好用，至少估值弹性会下降，涨幅或绝对收益没那么高。市场永远会有波动，只是波动没那么大了。

我自己定投选择指数的核心逻辑还是优质核心资产，类似于指数定投里面的价值投资吧。不买中证500，就是不赌牛市，只相信价值终将给予我们合理回报。