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【指数估值定投】：读书（十三）
【买指数、算估值、做定投】
先说点大的：托尼 · 罗宾斯，美国著名励志学家、潜力发掘专家，却写了一本教普通人投资理财的书籍，为什么？罗宾斯在书中给出的回答是：为了做真正有意义的事情。
书中首先提出了一个问题：人为什么要有钱？不是要有非常多的钱，而是正好够用到不用为了钱而被迫去工作的钱。因为有了够用的钱，那么工作的目的就变了，不是为了钱而被迫工作，而是因为喜欢而主动工作，通俗点说：就是可以干自己喜欢干的事，而不用发愁日常的吃喝拉撒睡、衣食住行用。
也许，一开始你会觉得这就是一堆鸡汤，难以接受，但罗宾斯却是满怀热情、极富诚意地站在普通人的视角，来思考来落脚的，虽然说不能代表最广大的人民群众，但至少代表了绝大多数有正常收入（不论收入多与少）的劳动人民。
因此，从感情上，这本书就立住了脚，作者愿意俯下身、蹲下腿，平视普通人（显然这与罗宾斯出身贫穷、靠自己奋斗成功的人生经历有关），共同开启一段 7步创造终身收入的历程。整本书虽然篇幅较大，但却读起来不累，读起来不枯燥、不晦涩。
再落回小的：作为一个个普通人或者一个个普通家庭，要想做好一生的财务管理，其实并不是要学很多知识、做很多操作、耗费很大的时间精力，关键在于观念的转变、理念的坚持，反而是应该尽量地省时省力省心的，因为普通人的大多数时间本来也应该是在自己的事业、家庭、社交圈子上的。
个人读完之后，觉得可以用两句话总结一生的财务管理：前半生资产配置、后半生终身年金！
资产配置是基础，是进攻矛，是每个普通人可以做的，并且是可以做到的，无论是自己做还是找人做。因此，说的更加绝对点，资产配置是必须要做的！
终身年金是添翼，是防护盾，有了它便可以解放所有的时间，扛得住所有的风险，因为有了一份终身的保障，尤其在退休后无主动收入来源的时候，依然能不为生活必需所累，过上有品质的生活！
前半生资产配置
一直在“得到APP”上学习，听到多位老师在分析亚马逊、阿里巴巴、京东等互联网巨头时总结到：在消费行业，人们永远会追求更多的品类、更快地配送、更优质的产品、更便宜的价格。因此，“多快好省”，四个字就是消费行业的终极目标，你永远可以在这四个维度不懈地努力。
那么对应过来，思考下在理财行业，是不是也有类似的规律，人们永远会追求更高的收益、更低的波动、更便宜的成本、更长时间的持续回报。因此，“多稳省长”，四个字也可以看作是理财行业的终极目标，你永远可以在这四个维度去追求极致。
其实这四个目标，与指数基金教父约翰博格总结的投资的四个维度——“收益、风险、成本、时间” 恰巧也是对应的。（可见：指数投资的四个维度——以上证指数及跟踪基金为例，网页链接）
所以，关于资产配置，这里我们就尝试从这四个维度来分析下：是否在四个维度都能起到作用？
不过在此之前，我们先来看看，站在宏观视角，普通投资者在投资过程中遇到的各种问题，所做的各种操作一般会有哪些？正所谓 “一顿操作猛如虎，定睛一看原地杵！” 想必大多数投资者都有过盯盘炒个股、追热门基金、抢购高息理财等经历，本人也是这么过来的，直到遇见指数基金、研究指数基金、投资指数基金！
言归正传，关于投资者的各种操作，最经典的总结还是来自耶鲁大学基金的大卫斯文森，在本书中也引用了这段说法。他说投资者本质上都在干三件事：资产配置、证券选择、市场择时。想想也是，掰开来看，一个投资者，无非会遇到这些问题：
买什么？（股票、债券、黄金等）
究竟买什么？（哪只个股、哪只债券、哪只基金等）
什么时候买？（某个时点、分期定投、多买少买等）
而资产配置相对于证券选择和市场择时，重要性高得多，具体可以从如下两个方面展开来说，也可以对应理财行业“多稳省长”的四个目标。
“多”
资产配置对投资组合收益的贡献可能会超过100%，因为只要交易必然会发生费用、税收、亏损等。证券选择和市场择时越频繁，就会增加越多的费用和税收，如果选股和择时正确，当然会产生正收益；但如果失误，就会产生亏损；而费用、税收、亏损等对投资组合收益的贡献显然都是负的。
这是本书中的说法，虽然显得有点绝对，因为投资者真要投资，不可能只做资产配置，不做选股和择时，选股和择时做到低频率、有规则才是更符合现实的。不过显然这是书中为了更加凸显资产配置的重要性，没必要太较真。
这就对应到“多稳省长”中的“多”，说明资产配置在这个目标上作用很大。
“稳”
根据国外学者Gary P. Brinson, Brian D. Singer and Gilbert L. Beebower 的研究：投资组合的波动性有 91.5% 是由资产配置这一项因素决定的，另外两项因素：证券选择和市场择时所占比例很小。（这在之前的文章中就引用过，可见：资产配置，普通投资者的第一课！——以永久组合为例，网页链接）
那么，波动性小（也就是常说的标准差）为什么重要呢？尤其是我们想要的往亏损方向的波动性（也就是常说的下行风险标准差）更小些，或者说组合的最大回撤更小些。因为人性，大多数投资人都是普通人，都会受到心理因素的影响。
比如：盈利100元和亏损100元的感受是不对等的，亏损100元的痛苦远远大于盈利100元的快乐。
又比如：赚了100元又亏掉50元的快乐，会低于只赚了50元没有发生亏损的快乐。
又比如：相比今天赚100，明天亏200，后天赚300，大后天亏150，总共赚50的这种大波动；今天赚20，明天亏10，后天赚50，大后天亏10，总共赚50的这种小波动更舒服。
又比如：亏损10%能接受，亏损20%还能扛住，但亏损到了40%，甚至超过50%，基本就会崩溃了，然后就容易一卖了之，反而错过了之后的回本以及更大的盈利。
总之，通过资产配置，有效控制住了投资组合波动性，尤其控制住了亏损幅度，那么普通投资者在整个投资过程中才更容易心态平和些，坚持时间更长些，整体盈利更多些。书中则引用了巴菲特的投资法则：
第一条，不要亏本。
第二条，记住第一条。
事实上，真要做到投资过程中始终不亏本是很难的，但一定要控制得住亏损的幅度，无论是真正的本金亏损，还是仅仅是盈利的回吐，而这正是资产配置所擅长的。
这就对应到“多稳省长”中的“稳”，说明资产配置在这个目标上作用更大。
“省”和“长”
结合“多”和“稳”这两个目标，资产配置也就在“长”这个目标上起到作用了。收益更多些，波动更小些，对于普通投资者来说，自然也就更能坚持更长时间的投资，得到更长时间的回报。
那么还有“省”这个目标呢？从成本来看，似乎证券选择和市场择时对这个维度作用较大，比如说选择的指数基金成本更低些，更少的择时交易会降低手续费等。
但如果非要找个角度阐述也可以，比如从“省时间”来看：做好了资产配置，一开始也选好了成本较低的指数基金，然后在再平衡的时候才进行一些交易，这样做投资一定能节省很多的时间，不必费时选股、不必频繁买卖。当然，这里也仅是为了为资产配置贴个“省”的标签而已，不必较真。
关于资产配置的落地实施，如同书中最推荐的瑞达里欧的全天候配置策略，个人也一直推荐此类多资产、分散化、定期再平衡的策略，比如永久组合，全天候组合等，之前也已经写了很多文章了。有兴趣的球友推荐看看：
《鸣凰指数定投——海鸣凰原创文章索引》 中的策略部分，网页链接
以及 @屠夫1868 的两篇文章，
《建个服务自己一生的投资组合：哈利·布朗的永久投资组合》
《打不垮，压不住，沉不了：瑞·达利欧的全天候策略》
未完待续
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