截至2019年9月,我国债券市场规模已达22.59万亿美元,正式超越日本债券市场,成为全球第二大债券市场,紧追排名第一的美国债券市场。
图1:各国债券市场规模数据时间:2019/09/02
如今,在欧洲多数发达国家10年期国债到期收益率为负、美国10年期国债到期收益率仅为1.72%的情况下,我国1年期以上的国债到期收益率均大于2%,10年期国债到期收益率更是高达3.05%,彰显其不菲的投资价值。与此同时,我国债券市场国际化的进程也在不断加快:
我国债券纳入巴克莱全球综合指数,境外机构在境内竞相增持相对高收益的中国债券。作为有近水楼台先得月的优势的国内投资者,在关注股票市场之余,也应该了解一下债券这个值得配置的市场。
国内债券市场表现
在介绍债券市场之前,先看股债指数的走势,说说债券市场在资产配置中的重要性。首先,选择中债综合指数作为我国债券市场的基准。中债综合指数由国内债券市场上最权威的指数公司中债公司发布,包含除资产支持证券、美元债券、可转债之外,在境内债券市场公开发行的债券,是国内债市最常用的基准指数。可以看到,与股票市场的跌宕起伏相比,十几年来,债券指数一直保持着平稳向上增长,而且在股市大跌时,其也持续地获得了正收益,能够对冲股市大跌所带来的亏损。
图2:中国股债基准指数走势
数据时间段:2005/04/01-2019/08/09来源:万得终端
总体上看,2005年以来股票市场总体还是呈向上趋势,而且取得的总收益也高于债券市场,但是股票的波动率也远远高于债券。
从下表中我们能明显地看到,在A股大跌的年份,债指都获得了较高的收益。因此,将债券与股票搭配起来,能够显著降低单一配置股票市场的风险。
表1:指数每年收益 数据截止至2019/08/09
来源:万得终端
看了债券市场的初步情况后,心里难免会和股票比较一番,股票有蓝筹股与成长股之分,债券会有类似的分类么?带着这样的疑问,让我们慢慢往下看…
国内债券分类
基于中央国债登记结算公司的债券分类,将市面上常见的债券按两层分类。按照发行主体信用程度,将债券分成利率债和信用债。
利率债发行人基本是由国家或信用等级与国家相当的机构,如财政部、地方政府等,因而债券信用风险极低,收益率中枢变动主要受到利率变动影响,因此称为利率债。
信用债则是没有国家信用作为背书,相较利率债存在信用风险,因此发行人信用情况是影响债券收益率的重要因素。信用债发行人可以是商业银行、城投公司等各类企业。
图1:债券分类图
具体来说,利率债包括国债、地方政府债、政策银行债和政府支持机构债等,而信用债则包括一般企业债、金融债和其他一些发行规模较小或小众的债券。为了让大家能够更好地了解债券市场,下面我们介绍一下主要的几种债券:
利率债
利率债主要包含国债、地方政府债、政策性金融债,央行票据和政府支持机构债等,是风险较低的一类债券,国债和地方政府债由财政部监管,而政策性金融债和同业存单由央行监管。
截至2019年8月9日,利率债占债券市场总债券余额的68%。利率债可以细分为以下几类:
表1:利率债分类
信用债
一般企业债是指非金融企业在银行间债券市场或交易所债券市场发行交易的债券,包括企业债、公司债、超短期融资券、短期融资券、中期票据和定向融资工具等。一般企业债主要分为以下几类:
表2:一般企业债具体分类