宏观经济下行，银行业以目前较低的估值已经在价格上反映了，前景并不悲观。毛衣战虽缓，但行业新一轮的不良慢慢抬头，乐观因素依然要大打折扣，投资银行股，个股仍然优于行业。
货币政策将偏宽偏松是新年的主要政策背景，CPI回落后，降准降息仍有较大余地，在这种情况下，银行资产规模可以进一步扩张，但行业息差利差向下却将抵消这一对营业收入的利好。不同银行在这种趋势下是不尽相同的，资金提供方的国有大行2017－2018年去杠杆时期的红利难以再现，中小型银行宽松过程中受益更多。
经济下行形势下，不良贷款将会逐步提高。但过去5年以来，上市银行不断向零售银行转型，零售占比不断上升，加上对公业务的业务结构性调整，银行的不良生成周期性趋于弱化，不良上升会比过去温和，预计风控较佳的宁波、招行以及四大行的不良生成仍较为稳定，零售占比急剧上升的平安银行不良生成趋于下降，成为拉动业绩上升的动力。
但对系统重要性银行监管标准的提高可能会对冲货币政策的好处，部分资本金缺乏的银行仍然要开展融资，资本充足的招行、建行以及率先完成股权融资的邮储、平安、宁波没有压力，再融资过程中，低价定向增发不受市场欢迎，发行可转债则为中性偏多。
从另外一个可能出台的财政部超额准备金还原分红的政策前瞻来看，达到标准以上的银行其实并不多，国有大型银行只有邮储银行超过300%，邮储银行刚刚完成A股上市，上市后资本充足率仍然偏低，具有减少拨备，释放利润，补充资本金的潜在动机，在未来几年可能成为唯一净利润增长接近甚至达到双位数的国有大行。招行也是达到这一标准的较有影响力的银行，究竟通过加大分红力度还是大幅释放利润，必须选其一，我估计加大分红力度还是较好的选择，因为招行不缺资本，加大分红力度还可能提高ROE。
银行是高杠杆行业，加上资产难以穿透，具体标的选择定性优于定量。新年明珠公司仍然是招商，大行可选邮储，股份行城商行平安、宁波，如果要赌一下转债驱动情，目前估值很低的浦发、中信、光大以及可能发转债的民生也是一个选择。