二级债基定投好还是一次性投资好？（含二级债基基金池）

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有没有一种投资标的，其净值曲线长期向东北方移动，但即便净值连创新高，基金却谈不上高估？有没有一种投资标的能够股市上涨我跟涨，股市大跌我下跌很小？有没有一种投资标的投资的容错度很高，较为随机的位置买入并持有一些时日，能大概率取得正收益？

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01 | 二级债基的自我介绍

今天要登场的主角是债券基金家族的成员之一——二级债基。

什么是二级债基？二级债基又被称为是激进型债券基金，所谓二级指的是基金可以在二级市场主动进行股票投资，但股票投资的上限不得高于基金净产的20%。此外，基金可以投资所有品种的债券，包括与股市相关的可转换债券和可交换债券。

部分稳健型绩优二级债基，图表不构成投资建议

根据二级债基投资的可转债与可交换债的不同比例，二级债基内部还可继续细分为稳健型二级债基（比例低）与激进型二级债基（比例高）。激进型二级债基最为典型的代表就是易方达基金张清华经理管理的易方达安心回报债券。博时基金的过钧经理管理的博时信用债券也阶段性呈现出激进型二级债基的特点。

02 | 二级债基一次性买入还是定投？

稳健型的二级债基适合定投吗？我认为定投只是一种达成投资目标的策略，定投的字面意思就是定期投资。

如果以强制储蓄作为目标，完全可以定投货币基金或者短债基金。如果是增量资金，可能两三年内要用到，只想承担很有限的风险获得比银行理财稍高的回报率，则二级债基也完全适合定投。随着股市的上涨，二级债基也适合与股票型基金按不同比例搭配定投。

不过，从稳健型二级债基的净值表现看，它更适合一次性买入。只要不是买在全民牛市的最顶点，稳健型二级债基的投资容错度较大，持有同样的时间取得正回报的概率很高。

在一次性投资与等额定投至今的比较中，以易方达增强回报债券为例，这一局一次性投资完胜。

注意，严格地说，易方达增强回报债券是一个一级债基，因为该基金不能主动买入股票，只能通过定向增发或持有由可转债转换而来的股票。但因为该基金常年股票仓位足，基金的收益风险特征与稳健型二级债基极为类似，故而将其作为实验标的。

2010年以来，每一年1月1日或6月30日买入并持有至今的收益率都显著高于同期等额定投。且一次性投资的时间越早，总收益拉开的差距越大。

在沪深300指数一次性买入与等额定投至今的比较中，好歹等额定投在股市估值显著高估的时候胜过三局，这次为何输的体无完肤呢？

究其原因还是在于稳健型二级债基创新高的能力很强，基金的净值曲线从长期看虽然斜率不是很大，但却一直向东北方移动。从稳健型二级债基中我们得到的投资启示是，如果某资产表现稳健，长期看涨，则早日买入可以早日与时间为友。

如果说定投股票型基金，考虑到股票类资产较大的波动不敢买入一定比例的底仓。那么对于稳健型的二级债基而言，早日建立底仓则是明智之选。如果未来股市大涨，股票型基金吃大肉，稳健型二级债基可以跟着喝汤吃排骨，有望实现年化8%±2%的回报率。

03 | 作为“可转换现金”资产的二级债基

倘若股市大跌，稳健型二级债基的亏损可能只有5%±2%。此时卖出转换为股票类资产可实现非常漂亮的由守转攻。试想，2018年年初建立了二级债基底仓的投资者，是否愿意在2018年年末卖出并转换为股票型基金呢？

2010年以来，一次性买入与定投的19次比较

虽然从收益率上看，定投二级债基的总收益率逊色很多，但考虑到基金较高的正回报概率。如果有两三年内可能要用到的资金，定投稳健型的二级债基有望承受较低的风险，运气不好也不怎么亏钱，运气好能取得比银行理财产品更高的回报率。

总的来说，非全民牛市行情，二级债基很适合大资金一次性买入并长期持有。在持有的过程中，稳健型二级债基可以实现由守转攻变换。既是我们投资组合中稳如磐石的保障，也是熊市行情中我们敢于逆向买入的希望之光，因为我们手中有充足的可转换为现金的资产。

用于资产再平衡策略，稳健型二级债基与股票型基金就像水库之于河流的关系。

股票基金大涨为河流的汛期，二级债基此时负责储水；股票基金大跌步入熊市为枯水期，二级债基此时负责放水。汛期储水，枯水期放水。长此以往，河流的水量波动平稳，能够持续滚滚向前。

稳健投资，勿忘二级债基！

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