指数基金的优点很多，费率低，透明度高，防人的道德风险，长期存续等等，我也是指数投资的信徒，但凡事皆有正反两面，相信不等同盲信，随着指数和指数基金的数量爆炸性地增加，选择和鉴定指数基金的难度其实也有所提升，我来聊聊我观察思考到指数基金可能潜藏的一些问题。
问题一：主题概念和实际投资方向可能脱节
行业指数和主题指数容易存在这个问题，特别是很细分的概念，比如人工智能指数，刚有个苗头，很难画个圈说清这些公司是人工智能公司，那些不是。买了人工智能指数结果大部分成分股主营业务都不在人工智能上，不是没有可能。又比如中证传媒第一大重仓股超过10%的东方财富从营收构成上看已经越来越接近一只券商股了，脑海里的概念远离了实际指数基金里买的股票。
问题二：部分指数基金费用并不便宜，属于“伪指数”
不是所有指数基金都便宜，就拿管理费和托管费来说，同样是跟踪沪深300的被动指数基金，最便宜的易方达沪深ETF联接A两项费用合计20BP，最贵的某某沪深指数分级两项合计费用达到118BP，后者是前者6倍，居然还有2.5亿资金呆在这只很贵的沪深300被动指数里。同样是无差异的服务，我相信没人会乐意花六倍的钱打车，却有人愿意交六倍的管理费。另外还有指数的隐性成本，规模太小的基金光交几十万信息披露费、基金审计费就会对业绩影响很大。隐性成本的破坏力可见000104华宸未来稳健添利债券，坚持了好几年季末规模不超过2000万，业绩就一直稳定地跑输同类平均，近三年只涨了1.76%（截至19.12.4）
问题三：因子的存活偏差
Smartbeta很丰富，以后还会更丰富，同样名称的因子，不同人设计可能就会大相径庭，波动多低能算低？红利和低波两个因子如何赋予权重？因子越多参数也越多，过拟合的可能性越大，发出来的Smartbeta基金绝大部分历史数据都是有效的，未来有没有效？不清楚，不过起码不可能所有Smartbeta都有效，肯定好多过拟合了。
问题四：可能鼓励投机
很多时候灵活反而是一种诅咒，随时能看手机让人精力更分散，随时能买卖基金让人更投机，约翰博格一直就对交易方便的ETF挺怀疑，最近天天基金网公布了各只基金用户在该平台平均持有基金的时长，我们拿只申赎灵活的基金看看，天弘中证500C，满7天就免赎回费，用户平均持基时长只有62天，很难说持基两个月的资金是在做投资。场内ETF基金公司和券商更鼓励资金频繁进出，毕竟流动性对ETF极其重要，只是被当成短炒工具后宣传导向就和投机站地近，离投资站地更远了。
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