21年老将出马，这只红利策略基金有点不一样

在每一次基金经理访谈中，我都会问一个共同的问题：长期追求的年化复合回报目标是多少？得到的回复无一例外，都是15%，这也是目前公募基金中，优秀的头部基金所能获得的长期年化复合回报。

但是在另一方面，我们常常看到的又是另一种情形，这些短期内涨幅最快的基金，在所见的基金销售平台，永远是最受追捧的，短时期内的暴富是每个投资者心中隐蔽的渴望，关注收益大过风险。

长期优秀基金和投资者追求之间的割裂，最终得到的结果是，投资者往往是追高被套。

投资的第一诉求是赚钱，其次才是赚更多的钱。在这个理念下，关注风险就显得尤为重要，同时如果辅以对基金投资策略的了解和认同，那么长期投资因为有了信念的支撑而能持续下去。从这个角度来看，偏向分红的主动量化投资，更值得投资者深入了解。

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过去的市场，证明了分红策略的有效性

我们都知道，股票的投资收益主要由两部分组成，第一部分是上市公司落袋为安的分红，第二部分是股票价格的上涨。

股票价格的波动，和市场资金以及投资情绪相关，而且波动会比较大。股票分红的多少则更多的和公司经营情况紧密挂钩，同时波动也相对较小。从长期来看，投资的最终收益来自公司赚取的利润。

相对于股票价格的波动，股票的分红确定性更高，因此也成为了国内外股票市场的主要投资策略之一。

如果回测过去的数据，我们会看到红利策略在A股市场同样有效。截至今年10月21日，红利策略的主要指数中证红利指数，2014年以来的累计收益为87.23%，高于我们听到最多的几大指数（沪深300、上证综指和深证成指）。

高分红的公司往往经营会更加稳健。在股价价格的波动上，则会呈现出牛市能涨，熊市抗跌的特征，能够有效的控制下跌的风险。比如在2018年的熊市中，中证红利指数一共下跌了19.2%，同期的沪深300则下跌了25.3%。

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红利策略的进化，辅以主动管理

中国的首只红利策略基金诞生在13年前，直到最近几年又红火起来，有两个重要的因素起了推动作用，一是近几年监管层积极鼓励上市公司进行分红，二是海外和长期资金越来越多的进入A股市场，高分红公司正是长线投资偏爱的投资品种。

如果一家公司能长期持续高分红，那就意味着它：其一，基本面有过硬实力，长期保持高分红的上市公司必然具备高ROE、盈利稳定的特征。其二，企业对未来经营有信心；其三，分红表明公司财务健康。

目前，A股上市公司中，有7成以上过去一年实施了现金分红，其中股息率超过5%的公司102家，4%以上的198家，股息率赶超理财。

不过，红利策略也会隐藏陷阱。比如，一些周期性较强的个股，在行业处于周期顶点时净利润飙升大笔分红，但随着周期反转一切逆转。又比如，红利的特征决定了公司很难处在高成长行业，如果忽略了行业发展的可持续性，很有可能为夕阳产业“接盘”。

考虑到这些，中信保诚基金对红利策略进行了优化，推出了中信保诚红利精选混合型证券投资基金（A：008091  C：008092），该基金将采取“量化+主动+增强”的策略。

即，先通过企业盈利、估值、股息率、波动率等因子筛选出过去三年每年都分红，且最近年度净利润增速为正、估值合理、增值稳定的个股作为基础股票池，基金经理再综合判断，对行业前景、公司治理进行主观打分，并建立负面清单及预警，剔除风险较大的股票。

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20年量化老将掌舵，专业荣誉等身

据了解，中信保诚红利精选的拟任基金经理为中信保诚基金量化投资总监提云涛，拥有21年的数量金融从业经验，是A股中数量金融从业经验最长的基金经理之一。