游戏板块引爆创业板年内翻倍主动管理基金出炉

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【市场资讯】

1、【央行重启逆回购利率下降0.05%】11月18日，央行公告开展1800亿元逆回购操作，同时下调7天期逆回购利率至2.5%，此前为2.55%。央行上次逆回购还是在10月25日，操作量为300亿元，至今相隔24天。数据显示，央行上次下调逆回购利率还是在2015年四季度。由于昨日无逆回购到期，故公开市场净投放1800亿。

2、【猪肉价格止涨回落政策“组合拳”效果渐显】11月17日讯，猪肉价格已止涨回落，“保供稳价”政策“组合拳”效果显现。专家表示，生猪生产整体进入止降回升转折期，年底前生猪产能有望探底回升，明年有望基本恢复到正常水平。（新华网）

3、【百亿级股票策略私募平均仓位水平为68.87%接近年内低点】私募排排网11月18日发布的国内股票私募仓位监测数据显示，截至11月8日收盘，国内所有规模的股票策略私募机构的平均仓位为52.21%，较前一周继续有所下滑，并已经降至2019年以来的最低水平。此外，截至11月8日，百亿级股票策略私募的平均仓位水平为68.87%，也已接近年内低点。其中，约有两成的百亿级私募仓位在半仓以下。（中证网）

【机构评论】

1、【逆回购利率时隔四年首度调降央行超预期操作留足想象空间】11月19日讯，昨日央行又开展了1800亿元7天逆回购，4年来首次调降逆回购操作利率，一时间引发国债期货大幅上涨。分析人士认为，近期一系列超预期举措，体现央行引导实体信贷利率的下行、保持市场流动性合理充裕等政策意图，同时在CPI走势总体可控的情况下，进一步加大货币政策逆周期调节力度。市场人士普遍预计，即将公布的1年期LPR将同步下调5个基点。（上海证券报）

2、【证券时报头版：逆周期调节力度开始加大】财联社11月19日讯，证券时报头版文章称，昨日，央行重启了7天期逆回购操作，且4年多来首次下调利率。继月初下调MLF利率之后，这是央行本月第二次下调政策利率，传递出的信号非常明确，就是要引导利率进一步下行。考虑到7天期逆回购利率是银行间批发资金利率的参考基准，MLF利率则是贷款市场报价利率（LPR）的参照基准，这两大政策利率先后下调，银行体系资金来源端与资金运用端价格都会跟随下行。市场普遍预计，LPR利率也会跟随下行，而且短期利率和长期利率同时下调的概率很高。

【市场评述】

市场回顾：全天两市开盘不一，随后市场延续分化，沪指小幅震荡，创业板在游戏板块带领下开盘半小时持续拉高。尾盘资金持续拉升，最终沪指大涨0.85%，创业板暴涨2.77%。全天3393家个股上涨，251家个股下跌，涨停73家，无1家跌停，市场赚钱效应较强。板块方面，通信、传媒、电子、计算机板块大涨，银行、机场涨幅明显落后。

后市分析：早间央行展开1200亿元7天期逆回购操作，叠加18日下调公开市场操作利率，近期央行在货币政策方面持续发力，扫除了市场对于通胀会抑制施展空间的担忧，十年期国债期货收益率18日下降至3.18%，说明市场再度对流动性宽松提升预期，而流动性预期宽松促使游戏题材、科技题材集体大涨，相比之下，权重类的表现整体相对差强人意形成跷跷板行情，说明虽然市场有部分增量资金入场，但依旧有资金选择观望。

之前说到，目前管理层在稳经济和稳民生间寻求动态的平衡，一方面经济下行压力较大，需要货币政策给予支持，而货币政策又受到结构性通胀掣肘，但在抗通胀和稳经济面前，稳经济一定是放在首位。但是在抗通胀面前，货币政策施展的力度会大打折扣，这是毋庸置疑。

全天市场分化严重，1558亿沪指短期有望冲击11月11日留下的缺口，创业板大涨2.77%，距离年内高点1792点近在咫尺，但需持续放量至1500亿元，预计大涨后，周三市场会出现分化行情，重点关注量能表现。若无续量，则要注意股指在回补缺口或触及缺口后遇到压力重新回落。操作上，对于持股投资者可继续持股，周二踏空投资者不建议追涨。

截止11月18日，全年主动管理基金方面，广发双擎升级混合（005911）累计涨幅已经超过100%，成为全年第一只成功翻倍的主动管理基金。

11月8日，我们详细分析了另一只年内的主动管理明显——银华内需精选（161810），也挖掘了成功的原因，是因为它主要是布局了养殖板块，养殖板块（猪肉）是今年行情的，特别是一季度的强主线，从持仓中可以看到益生股份、民和股份、禾丰牧业、仙坛股份、圣农发展都是他2019年以来的重仓股。

相比之下，广发双擎升级混合（005911）则是抓住了今天的另一大主线——科技。从全年的持仓来看，一季度光伏、芯片、软件构成了重仓股，整体涨幅并不突出，但随着三季度科技股展开一波主线行情，圣邦股份、中国长城、兆易创新、中国软件个股涨幅促使基金净值一路上涨，最终成为第一只年内累计涨幅超过1倍的主动管理基金。

从基金经历过往业绩、掌管基金风格来看，具有一定的波段性特征，并不适合采用定投或长期持有的方式。首先，业绩方面，基金自5月份以来，对标沪深300，并未跑出超额收益，但自下半年以来受科技板块潮影响收益颇丰。其次，基金经历长期运作新经济、新科技、中小盘风格的主动管理基金，拉长周期来看，整体高收益并不持续。

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