文|望京博格
投资什么？首先需要说服自己！
在指数基金投资中，最常用的说服自己的方法就是看指数的水平，有绝对估值，还要相对估值，其实对于大多数普通投资者而言，相对估值更有效，因为历史估值高的时候我们不买，但是现在处于历史估值低的时候就有买入的理由了。
指数的估值到底并无法判断未来涨跌，但是可以有效说服我们坚持定投，正是由于坚持长期投资，结果在估值底部买入的就赚钱了…… 其实起作用更多的是坚持底部定投与长期投资，所以看指数估值非常有意义的。
但问题用的人多了，就不一定有效了，
望京博格每次分析一个指数，就有人会问：
“博格老师，这个指数的估值如何？”
似乎指数估值成为，普通投资者手中的锤子，看什么指数都需要看估值水平，才能决定是否投资。
什么样的指数估值方法是靠谱的？
（1）历史百分位的模式，例如PE历史百分位、PB的历史百分位，
问题，现在很多新编制的指数历史不长，这个历史百分位就没有价值；
例如，沪深300指数的历史比较长，指数PE/PB的历史数据还是非常有意义的，但是我们必须清楚的意识到五年前的沪深300的成份股与权重，跟现在沪深300的成份股与权重已经发生非常大的变化，其中最主要的变化就是金融行业权重的持续下降，消费与医药行业的权重的持续上升，如果考虑这方面，其实沪深300估值水平表明是历史百分位29.80%，但是考虑到成份股因素目前历史百分位水平低于29.8%的。
在2018年医药行业发生了巨大变化，如果还看医药指数长期的估值已经没有多大意义了。后来，医药行业被细分为多个细分指数，例如生物医药，但是这个指数的基期是2015年，估值历史数据不多，所以指数目前相对历史的估值的意义就会打折扣了。
（2）指数的ROE水平，
这个是比较客观的显示成份股的盈利水平，但是未来的ROE如此预测呢，例如中证500的ROE有很多靠并购维持，但是并购暂停了就下来了。还要很多行业，都变成夕阳行业了，例如钢铁，煤炭，还要很多科技行业，例如云计算都快成消费行业了。
如果回撤历史，我们会发现指数历史收益率与指数的ROE水平是高度吻合的，但是我们无非判断未来那个指数的ROE高，这个也是问题。
（3）趋势预测，大小盘未来，行业ROE水平啥的
望京博格除了看历史估值与指数ROE之前，还要看资金流向与未来行业发展，例如，望京博格是一个“中证500黑”，从2016年开始就不看好中证500了。
主要原因是港股通与沪、深股通开通之后，无论是北上资金配置中国核心资产（大消费、生物医药），南下资金配置更低估值的蓝筹或者香港中小，这个时候中证500就没有多少资金偏好了，结果2016年以来沪深300跑赢中证500大约50%，如果考虑到沪深300每年差不多3%的分红，则跑赢了差不多60%……未来这个趋势还会持续，因为偏好中小盘股的大户投资者都跑去炒港股了，哪里有很多更优质的中小盘股票，而且这个趋势似乎还在持续。
最后，我们必须明白：
（1）指数的估值到底并无法判断未来涨跌，但是可以有效说服我们坚持定投，正是由于坚持长期投资，结果在估值底部买入的就赚钱了…… 其实起作用更多的是坚持底部定投与长期投资，所以看指数估值非常有意义的！
（2）世界上很少有完美的方法，即便不完美的方法用的人越多，结果是越无效，时刻保持学习与研究能力，保证自己与时俱进这个是最重要的！