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我们知道，指数基金是被动跟踪指数的基金，在我们日常投资指数基金的过程中，主要投资了5种类型的指数基金，即：ETF、ETF联接、LOF、分级母基金、普通开放式指数基金。

一、ETF

ETF，是Exchange Traded Funds的缩写，它是指交易型开放式指数基金。ETF只能在场内交易，这个“场”是指沪深交易所。因此，如果想交易ETF必须要开通证券账户。

ETF基金主要有以下几个特点：实物申购和赎回、跟踪误差小、高仓位运行、资金利用效率高。下面我们简单介绍下。

采用实物申赎的方式是ETF非常特殊的一个机制，即：如果想申购ETF，必须要用一篮子股票换取ETF份额；同样地，在赎回时，用基金份额换回一篮子股票，而不是现金。

以华泰柏瑞沪深300ETF(510300)为例，如果想申购510300，我们必须按比例买入中国平安、贵州茅台、招商银行等300个指数成分股，配齐后再去申购ETF份额。

正因为ETF这种特殊的实物申赎机制，基金经理并不需要预留现金以应对大额赎回，使得ETF一直保持着高仓位运营。相对于其他形式来说，它的跟踪误差也是最小的。

在基金介绍中，我们可以看到，510300的业绩比较基准就是沪深300指数。

如果是ETF联接基金等其他类型指数基金，它的业绩比较基准一般是被跟踪的指数收益率×95%+活期存款利率(税后)×5%。

由于申购ETF指数基金需要一篮子股票，对资金的要求通常是以百万计，绝大部分投资者并不具备这样的资金实力。

现实中，我们投资ETF一般是通过账户直接进行买卖交易，最低100股就可以成交。

不过，这里需要提醒的是，正因为ETF交易像股票一样，非常方便，因此，特别容易导致投资者频繁买卖。虽然场内交易不收印花税，且交易佣金低，但由于换手率高，总体交易费率反而更高。

二、ETF联接

ETF联接基金是投资于ETF基金的场外基金，它采用开放式运作方式，为没有开通证券账户的投资者提供了一个方便投资ETF的通道。

为应对赎回，联接基金一般留有5%的现金仓位。

以易方达沪深300ETF联接A为例，它的业绩比较基准是沪深300指数收益率×95%+活期存款利率(税后)×5%。因此，ETF联接基金的持仓比重没有ETF高。

当遇到一些场内ETF的流动性较差，不方便买卖时，我们可以采用在场外申赎相应的ETF联接基金的方式交易。

对于大部分投资者，为了降低操作频率，建议还是采用场外的交易方式，这样可以很大程度上避免追涨杀跌、频繁交易。

此外，场外联接基金的费率也非常低，以上面的易方达沪深300ETF联接A为例，其管理费加托管费只有0.2%。

不过，不是每一个联接基金费率都只有0.2%这么低。主流费用，管理费加托管费一般0.6%。

三、LOF

LOF，是Listed Open-Ended Fund的缩写。即：上市型开放式基金。

这里简单介绍下开放型基金。它是指在基金设立时，发行的基金单位总份数不固定，没有发行规模限制，投资者可随时提出申购或赎回申请，基金规模亦随之增加或减少。

一般来说，开放型基金的购买渠道有：基金公司、银行及证券公司的代销以及天天基金、理财通、蚂蚁财富、蛋卷基金等第三方基金销售平台。

LOF基金是中国资本市场的一个创新，它是可以上市交易的开放式基金。对比ETF，LOF基金的申购和赎回都是用现金。

LOF的交易机制非常灵活，它不仅可以在场内买卖交易，申购赎回；还可以在场外申购赎回。

由于场内和场外的注册登记系统不同，如果在场内买入，想要在场外赎回；或在场外以净值申购，想要在场内卖出，都必须要进行转托管。

我们知道，基金净值是按每日交易所收市后的基金资产净值计算。场外的交易以当日的净值为准，而场内的交易以交易价格为准，主要按场内的供求关系进行撮合报价。

场内交易价格与基金净值的不同，为投资者提供了套利的机会，加之，LOF基金的套利门槛较低，使得投资者可以方便地对LOF基金进行套利交易。

LOF指数基金投资渠道多样、交易机制灵活，因此，费率也比ETF要高。例如，嘉实基本面50指数(LOF)A(160716)，其管理费和托管费合计达1.18%。

四、普通开放型指数基金

在指数基金出现的早期，普通场外指数基金是指数基金的主流产品。普通指数基金就是跟踪某指数的普通场外开放式基金。

如：天弘上证50A（001548），农银沪深300指数A（660008）等，其业绩比较基准一般为：跟踪指数的收益率×95%+银行活期存款利率(税后)×5%。

五、分级母基金

国内第一只分级基金其实早在2007年就发行了，但是，真正让其名声大噪的是2015年的大牛市。2015年上半年，分级基金总规模从1947.52亿元增加至5124.57亿元。

当时，分级B高杠杆带来的高收益让很多分级B的投资者记忆犹新。后来，随着大盘大幅下跌，折价分级A的防御性也让很多聪明的投资者躲过一劫，甚至赚上一把。

分级基金其实是一个结构化的产品，它将净值拆分成A和B，母基金净值就等于A类子基净值 * A份额占比% 加上 B类子基净值 * B份额占比%。

简单来说，B份额的持有人借A的钱投资，每年向A份额的持有人支付约定利息，利息一般为一年定期利息加上0到2个百分点。

对于大部分普通投资者而言，想弄清楚分级基金并非易事，由于市场上投资者教育不到位，使得一些持有分级B的投资者遭遇下折的巨大亏损。

回顾过去，分级基金是“成也杠杆、败也杠杆”，而其复杂的产品结构设计也很快成为历史。

根据一行两会相关政策规定，总规模在3亿份以下的分级基金应在2019年6月底前、总规模在3亿份以上的分级基金应在2020年底前完成分级基金的规范清理工作。

没有进行A、B拆分的分级母基金其实就是普通的开放型指数基金，但由于之前的特殊机制，其费率一般较高。

我们以今年表现亮眼的招商中证白酒指数分级(161725）为例，其管理费率和托管费合计达1.22%，明显高于其他类型的指数基金。

最后，给场内交易和场外交易的作一些操作提示

综上5种类型，我们在场内可以买到的是ETF、LOF、分级A和分级B，而在场外可以购买的是LOF、ETF联接基金、普通开放型指数基金、分级母基金。

场内指数基金交易没有申购赎回费，也没有印花税、但是有交易佣金，由券商收取。

场外申购赎回必须交纳申购赎回费，场内和场外都有管理费和托管费。管理费由基金公司收取，托管费一般由基金公司代托管银行收取。

此外，在场内购买时，要特别注意折溢价的情况。场内根据供求关系，按撮合价成交，价格呈现不同变化，而场外申购都是按当天收盘的净值作为交易价格。

当场内交易价高于场外基金净值时，叫场内溢价。当场内交易价低于场外净值时，叫场内折价。我们要尽量在场内折价时购买，避免在场内溢价时买入。

就场内的流动性而言，ETF的流动性一般好于LOF，为方便投资者，很多基金公司还会给场内的ETF提供做市商，保证基金场内的流动性。

OK，5种指数基金的形式介绍完毕，有时候，越是基础的知识越容易被我们忽略。在选择的过程中，总体原则还是要选择那些跟踪误差小并且费率低的指数基金。

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