进入10月后两市震荡调整，科技股再次出现整体下跌。5G概念作为驱动本轮科技股大涨的主要动力，在9月再度冲高后，10月呈现持续震荡状态。
这种波动，反映了当前投资者对5G板块估值的担忧。很多投资者都看好5G产业的远景，但又觉得今年来科技股涨幅较大，怀疑其中已经存在泡沫。为了回避风险，选择将前期收益落袋为安。
虽然股票的估值问题，是个永远没有标准答案的命题。但优势从历史的视角梳理，有助于厘清眼前问题。今年是5G元年。此前十年左右的时间段中，完成了3G和4G两个完整的产业发展周期。在这两个大周期中，通讯行业的估值是如何变化的呢？
通讯行业板块估值走势如下：
数据来源：Wind、银河证券，截至2019Q3
从中可以看到，截止2019年9月30日，通信（申万）指数PE_TTM为37.69。这一数字低于2010年至今近十余年来的均值，处于2010年以来27.54%位置。当前通讯行业估值处于历史低位。
再看看通讯板块与其他科技细分行业的历史估值对比。从中可见，当前通信行业的PE(TTM)不到39倍，从历史看，这个估值在科技股中并不算高。
下图则显示了在3G和4G周期中，通信设备板块相对于市场平均（沪深300）的超额收益情况，均超过了100%。
数据来源：WIND，（3G周期从2008年10月31日至2010年4月16日，4G周期指2012年12月3日至2014年12月20日）
那么到了今年5G元年，来看看今年以来通信设备指数叠加沪深300走势。可以看到，截至10月30日，今年来该指数涨幅为20%左右，沪深300的涨幅为29%左右，两只指数还处在大周期开始时的纠缠期。
数据来源：同花顺
对照3G、4G周期，显然当前以5G为主线的投资机会，还只是刚刚开始而已。正如10月20日，世界互联网大会在乌镇发布的《世界互联网发展报告2019》显示，预计到2035年，中国5G价值链总产出将高达9840亿美元，创造就业机会950万个，居世界第一。
当前的5G板块估值可能不算很便宜，但投资买的是未来。即使个股在某一时点的股价看起来较“贵”，但未来业绩释放将会让股价变得便宜起来。
以5G龙头立讯精密为例，该股股价仅今年来涨幅就已经超过200%。但据公司发布前三季度业绩显示，该股2019年前三季度归母净利润28.9亿元，同比增长74.3%，第三季度净利润13.9亿元，同比增长66.7%，都大幅超出半年报时的业绩预告上限。而业绩大增则不断拉低该股市盈率，当前该股静态市盈率为64倍左右，但TTM市盈率不过44倍左右，价格就显得相当合理。
当然，业绩即是股价的“加速器”，也是“试金石”。对于一些前期涨幅高，但业绩跟不上的个股。必然会引发股价向下重估。比如，一度被捧为“5G天线王”的硕贝德，从今年初至10月14日，累计上涨更超过185%，但发布三季度业绩预报后，因大幅低于市场预期，第二日直接跌停，此后一周内跌幅超过20%。
所以，即使5G的爆发已是“明牌”，但对普通投资者来说，想选出未来“黑马”却绝非易事。
如今，5G刚刚进入到网络建设阶段，但5G板块个股已超过200只。这些个股中当然有不少“真龙头”、“真成长”，但也有一些估值被游资炒高的“虚胖股”，更有一些蹭热点的“埋雷”个股，可谓鱼龙混杂。此时，采用能够过滤个股风险，只追求确定性的行业发展红利的指数化投资，算是一种稳中求进的投资策略。
事实上，这种策略也正在越来越受资金欢迎。前不久，国内出现了首只聚焦5G主题的ETF——华夏中证5G通信主题ETF（场内简称：5GETF），该基金在认购期就创出了41.53亿元的首募规模，到10月16日该ETF建仓完毕正式在二级市场上市时，首日单日净申购2.5亿元，成交额达3.6亿元。
截至三季度末，华夏基金旗下管理的权益ETF产品规模达1036亿元，在公募基金行业内排名第1。在过去四年中，华夏基金均获得业内最权威的大奖——被动投资金牛基金公司奖项。该基金能如此受资金追捧，当然离不开管理公司号召力因素，但指数化投资的特点与5G行业特点的契合，则是该基金发行火爆的主因。
5GETF最大的优势便是不拘泥于某一行业，而是会根据5G产业链的投资机会进行动态调整。目前5G通信主题指数成分股涵盖了5G产业规划期、建设期、运维期和应用期所有四阶段；目前，产业链上游通信设备类企业是指数成份股覆盖的重点，未来随着5G商用的不断推广，将有更多的中下游企业被纳入指数，可以说是在被动的指数基金中加入了积极布局、跟踪投资机会的因素，这一特性也确保了5GETF投资价值的持续性。
更好的消息是，当前5GETF的联接基金已经获批（华夏中证5G通信主题ETF联接，代码 A类 008086 ；C类 008087），并将于11月11日开始发售。联接基金主要通过以不低于基金资产净值的90%的比例投资于目标ETF，来追求跟踪标的指数，获得与指数收益相似的回报。因此，在风险收益特征上，ETF 联接基金与基础基金基本一致。
联接基金提供了场外参与ETF的渠道，投资者可通过银行、券商等场外代销渠道便利地申赎交易。所以此类产品很适合不习惯在二级市场操作的投资者，此外也非常适合投资者进行自动化的定投。
而通过指数化投资分散个股风险，再以定投过滤短期波动，可能是在5G大周期启动时，最能给“恐高”的投资者以信心的方式了。