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【指数估值定投】：风险（五）
【买指数、算估值、做定投】
最近在读美国励志专家、世界级潜能开发专家 托尼 罗宾斯（Tony Robbins）写给普通投资者的投资理财名著《钱：7步创造终身收入》（MONEY: MASTER THE GAME: 7 SIMPLE STEPS TO FINANCIAL FREEDOM）。这是一本普通投资者基金投资、家庭理财、资产配置非常好的入门书籍，以后也会专门写读书心得。
这里主要讲讲书中说到的投资面临的一个重要问题：面对大跌，普通投资者能否扛得住？究竟能经受住多大程度的下跌？如何才能避免遭受过大的下跌？首先，我们来看看美股、港股、A股中历史最长的指数成立以来的历次大跌情况。
道琼斯指数的历次大跌 $道琼斯指数(.DJI)$
数据来源：托尼 罗宾斯《钱：7步创造终身收入》。
道琼斯指数自 1884年发布以来，一共经历了 9次大跌，每次下跌都持续了 2—3年，下跌的幅度基本都达到了 40%以上（事实上，这个幅度足以击穿绝大多数投资者的心理防线，无论你是普通投资者，还是专业投资者），在1929—1932年，最高达到了 89%，几乎跌没了。而恢复的时间则往往会长于下跌的时间，这更是对投资者的巨大煎熬，最长的一次也是在1929—1932年那次，经历了 22年才恢复到之前的高点，几乎等于一个人大部分的投资生涯。
恒生指数的历次大跌 $恒生指数(HKHSI)$
数据来源：根据恒生指数官网数据整理。
恒生指数自 1964年基日以来，大约经历了 6次大跌，而这 6次也被恒生指数公司自己称为里程碑事件，想来也是因为受影响太大，多少投资者因此血本无归、甚至家破人亡啊。每次大跌也都持续了 2—3年，下跌的幅度则更大，都达到了 50%以上（其实对于投资者来说，效果是一样的，因为面对这种幅度基本早已崩溃了，所以 40%、50%都无所谓了），在 1973/03/09—1974/12/10，最高达到了 92%，比道琼斯指数更惨，基本是跌穿脚底板了。
上证指数的历次大跌 $上证指数(SH000001)$
数据来源：根据上证指数年K线数据整理。
上证指数自 1991年发布以来，根据年K线的数据计算，经历了 5次大跌，幅度基本也在 40%左右，但频率则显著高于道琼斯指数和恒生指数，其中最大的一次是2008年，幅度达到了 65%。而且，历次大跌后恢复的时间大大小于下跌的时间，也表明了A股 牛短熊长的特点，跌的时间长，涨的时间短，而且涨起来往往是疯涨。比较郁闷的是，2008年和 2016年两次大跌后的高点，至今都没有恢复，这也是最令投资者糟心的地方，因为美股和港股都已经从最近的一次大跌中恢复了，并且继续在振荡上行。也许我们只能换个角度来安慰自己：我国股市目前仍然处于周期的底部，未来有很大的上涨潜力。
结论与思考
综合来看，各个国家和地区的股市都是有周期性的，长期来看，普通投资者必须做好面对股市大幅下跌的准备，而且这个幅度一定是击破大家的心理防线的（一般而言，40%以上的幅度就是最后的底线了）。其实，不仅是股票资产，其他资产也可能会经历如此大的下跌幅度，比如黄金、商品、房地产等。
而要破除投资单一资产面临大幅下跌的问题，唯有做分散化的资产配置，将资金分散地投资到不同的大类资产，包括股票、债券、实物资产等；并且同一大类资产，还可以考虑做跨国的配置，进一步增强分散性，比如股票资产就可以投资到中国、美国、欧洲、印度等国家的市场。事实上，这也是很多投资大师的做法，比如桥水基金的瑞 · 达里奥；耶鲁基金的大卫 · 斯文森等。只有做好了资产配置，才能更好地坚持长期投资，坚持在市场大跌中不被洗出牌局，成为既能笑到最后、也能笑得好看的人。
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