ETF交易策略之CPPI
稳赚不赔，相信是绝大多数投资者内心深处一个美好的想法，但在投资学上有这样一种理论，收益与风险呈正相关关系，通俗的讲就是高收益必然伴随高风险、低风险往往带来低收益。所以理论上讲任何一种投资都会有风险，只是风险大小的问题，那有没有一种办法能够实现资产稳健增值的效果呢？
今天我就给大家带来一种全新的交易策略，ETF交易策略之CPPI。CPPI是英文constant proportion portfolio insurance 的缩写，中文名叫固定比例投资组合保险策略。名字很长，大家先不用管它，听我慢慢讲。
在《指数可以买吗？》这篇文章里，我曾经向大家介绍了ETF的分类，ETF不仅有追踪指数和股票等高波动、高风险的ETF，但还有追踪货币、黄金、债券等低波动、低风险的ETF。那么在进行投资的时候，我们是不是可以把这些不同风险的ETF做成一个投资组合进行投资呢？在《ETF交易策略之动态再平衡》里运用的就是这种原理，CPPI运用的也是这种原理，但在CPPI策略里强调的不是两种不同风险的再平衡，而是在一定投资期限里，将低风险资产的收益去覆盖高风险资产可能的最大损失，以此去博取高风险资产超预期的收益。
怎么理解这句话？我这里通过案例来解释一下。现在我把投资的品种分为两部分，一种是高风险资产，在我这篇文章里大家可以把高风险资产理解成追踪行业或宽基指数高波动性的ETF，我把它称为资产X，低风险资产在CPPI里建议使用由存款、国债、高等级企业债等构成的固定收益类理财产品，这里我把它称为资产Y。在CPPI策略里我把资产X的最大损失设定为20%，假设Y的年化收益为5%，现在有100万想进行稳健投资，该如何确定配置比例？
现在我把100万同样分为两类资产，一种是高风险资产X，一种是固定收益类资产Y，X+Y=100万。如果投资者想在当年不受损失的情况下进行投资，我们就必须在当年用Y的收益去覆盖X的最大损失，用公式表达就是Y*5%-X*20%=0，计算出X=20万，Y=80万。这就是在一个非常典型的CPPI的操作案列，配置时间是1年，资产Y当年的收益去覆盖资产X当年可能的最大损失，以此来博取当年资产X在-20%之上的超预期收益。
在这里我以投资沪深300ETF为例，下面是通过使用了CPPI策略的沪深300ETF和没有使用CPPI的沪深300ETF的走势对比图。
通过上面这两张图大家可以明显发现使用了CPPI的沪深300ETF走势图要比没有使用CPPI的沪深300ETF走势图更加平稳，每年均能实现稳健的资产增值。
不过在这里很多投资者也会提到几个问题，一个就是如何来界定高风险资产可能的最大风险损失？还有就是固定收益类资产真的就能实现固定收益吗？这两个问题问的非常好，首先高风险资产可能的最大风险损失是通过强制止损来完成的，其次固定收益类产品主要是以银行大额协议存款、高等级企业债、国债等为主要投资方向，目前像这类理财产品大家在银行或券商都可以买到，但是还有一种是类固收以及信托类理财产品，这类理财产品由于背后投资标的的高风险性，产品本身还是存在一定风险的，投资者在购买这类理财产品时一定要问清楚此类产品最终的投资方向，原则上不建议使用这种类固收产品运用在CPPI策略里面。
近期随着监管制度的变化，固收类产品今后也面临着逐步净值化的趋势，所谓净值化就是收益不会像之前在购买之前就会确定一个固定的收益率，而是会出现一定的浮动，这也为构建这种交易策略带来了一定的困难。
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