新的“改进版”红利指数，可以替代传统的红利指数基金吗？
红利指数很受欢迎，但今年的确流年不利。
中证红利
从Top10权重股来看，
中证红利中的神华、江铃、龙蟒佰利等周期股，都没有出现在双因子红利指数中，说明这些指数的筛选还是有效的。 两个红利低波动指数的权重股比较均衡，这是波动率加权指数的特点，其中300红利低波动更像是“等权重”指数，这因为沪深300中金融股的波动都比较小。 中证红利潜力，权重股非常集中，超过70%，而且其茅台、平安、美的等成分股，更让人联想到大盘指数或者行业龙头指数（一网打尽所有行业龙头的指数）。
中证红利
编制规则最简单，是基于过去2年的现金分红，而其他三个都是基于过去3年。
在此基础上，剔除了分红支付率过高或者过低，以及过去三年股利负增长的股票，注重稳定性和增长性。 按照股息率，先选出前75只股票，再按波动率，选出前50只，之后还是按股息率加权。 相比于其他两个，这个最接近中证红利，可以算是“近亲”，但这么折腾后可能导致过高的调样率（上期超过50%）。
300红利低波动
从沪深300中选择，市场中最大的300只股票，在规模、稳定性上有保证。 按照股息率，先选出前50%的股票，再按照波动率，选出波动最小的前50只股票，之后按照波动率的倒数加权。 与中证红利有较大差异，以规模大的金融股为主，应该定位在基于沪深300的超额表现。
中证红利潜力
先从沪深两市中，选出连续3年分红，并且分红比例超30%的股票，之后按照“每股收益、未分配利润、净资产收益率”排名，选出前50只股票，最后按照“市值 * 股息率”的方式加权。 强调股票潜在的分红能力，样本的市值、分红规模大，权重股集中。 选出的权重股很优秀，但市值因子影响大而非股息率，因此只能算是中证红利的“远亲”，Top10权重股也不免让人对比恒生A股行业龙头指数！
跟踪中证红利低波动的，有华泰柏瑞中证红利低波动ETF（512890）和华泰紫金红利低波指数发起基金（005279），两个规模都在一两亿左右。
跟踪300红利低波动的，有嘉实沪深300红利低波动ETF（515300），是今年8月份刚成立的场内ETF。 跟踪中证红利潜力的，有建信中证红利潜力指数A（007671），也是今年9月份发布的新基金。 跟踪传统中证红利的，还是以富国中证红利增强（100032）和大成中证红利指数A（090010）为主，都是成立比较久的老基金。
股息率选股和加权的传统红利指数，有很多固有的限制，文中的三个多因子指数，都能避免这些局限，但是，过于复杂的规则，也让这些指数与中证红利渐行渐远，有其完全不同的特点和定位，要买的话，一定要注意与现有基金的搭配补充。 中证红利低波动，最接近传统红利指数，样本筛选上也是别具匠心，但由此导致较高的调样率和后续的效果如何，还有待观察。 300红利低波动，更像是偏重在金融行业的沪深300浓缩版，可能防守有余而进攻不足，也有待观察。 中证红利潜力，最不像传统的中证红利，市值大、权重股集中的样子，更像是恒生A股行业龙头指数，但调样率却高出很多。 这些指数成分股差异多，变化快，直接比较估值意义不大，中证红利目前估值低，还是由其不被市场看好的成分股导致的，但价格已经反映了预期，现在只能等12月的指数调样、成分股困境反转、未来的市场风格转换了。
风险提示：此文只是本人的投资笔记，不构成任何的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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