之前提到过一个简单粗暴选择基金的方法，就是看基金规模。基金的规模，是投资者用钱投票的结果。规模大表示投资者的认可。
但是这个原则，有一个反例，就是华宝油气。
【基金业绩】
目前华宝油气的规模有40亿左右，在全部QDII中排名第5，属于QDII中的巨无霸。但净值走势惨不忍睹，历史日K线是这样的：
在万德Wind的深度资料中，有一段关于华宝油气的评语。从描述看，最差基金就是它了：
华宝标普油气人民币 从2011-09-29 成立以来，已取得-62.70%的收益，低于同类平均水平，同类排名暂无，期间资产净值变化不详。从各区间表现看，该基金今年以来表现较差,收益率-18.91%，同类排名98/99；1年收益率-45.63%，同类排名95/96；3年收益-41.54%，同类排名68/69；5年收益-61.66%，同类排名50/50。
【投资风格】
华宝油气是一支被动的等权指数基金。所跟踪的股票，都是在美国上市的，石油天然气勘探、采掘和生产等上游公司。也就是说，这个基金是投资于石油天然气细分领域的行业基金，持仓更偏向小市值股票。
【基金费率】
持有这支基金，每年费用合计1.28%，略高于国际（QDII）指数基金的平均水平。
【指数跟踪误差】
华宝油气在建仓期被指数拉开了一段距离，此后8年时间，对指数的跟踪其实还可以，没有那么大的偏差。
【持仓情况】
根据最新一份季报，基金成份股63支。为了有直观感受，我们和标普500做个简单对比。
华宝油气成份股的市值，集中在100亿以下，市值中位数只有15亿。标普500成份股的市值，大部分都在100～1000亿这个区间。
华宝油气的成份股中，有17%是亏损企业，而标普500的亏损企业只有5%。
华宝油气的成份股中，有51%企业没有股息。在大A股这可能不算什么，但是在港美股，没有股息翻译成人话就是，赚的钱都是假的。
上面的对比结果，加黑部分连起来读，就是华宝油气的基本面：
1、市值中位数15亿
2、17%是亏损企业
3、51%企业赚的钱是假的
我们谈到过很多次，A股指数的波动，往往是估值推动的；而海外成熟市场的指数，通常是靠业绩推动的。华宝油气跟踪的成份股，基本面很不乐观，所以才有最近8年的表现。
【和油价的关系】
华宝油气跟踪的指数，叫做SPSIOP。下图是这个指数和布伦特原油、标普500的历史走势叠图。其中蓝色是SPSIOP，白色是布伦特原油。
原油价格在100美元以上时，华宝油气的成份股都能过上好日子，股价涨的不比标普500差。但是当原油价格跳水后，这些成份股就一蹶不振，再也没有起来。
翻看SPSIOP的历史会发现，有一批成份股已经破产退市了。A股有保壳概念，每年没有几个退市名额。但美股不是这样的，美股的困境股，破产退市资产清零是家常便饭。随手找个已经退市的油气股ORIG你们体会一下。
复权价最高174750，最低大概20块。
那么，原油价格如果长期维持在目前水平，华宝油气的这些基本面很差的成份股，是走在价值毁灭的路上吗？原油价格什么时候会涨回80甚至100以上？
这么复杂的问题，不知道所谓的国际能源专家，能不能给出答案，但我肯定是不知道结果的。
投资的第一选择，永远是宽基指数基金，而不是行业指数基金，就是这个原因。了解一个行业，预知一个行业的未来，是门槛很高的事，很多行业内的从业人员，都不一定能够做到。
【华宝油气规模大的原因】
1、价格锚定效应
和10年前比，觉得现在的价格是历史大底，抄底派/网格派都喜欢这类标的。
2、赌困境反转
行业已经惨到这种程度了，如果困境反转，收益会很高。赌困境反转的话，最佳策略就是买等权ETF，第二策略是自己摊大饼买一批个股。
3、价差套利
华宝基金一直宣传这个基金适合套利，也确实因为场内外价差，经常会有套利的机会，虽然现在单账户限制申购1000元，但蚊子腿也是肉。
4、资产配置
后视镜去计算，华宝油气和很多资产价格，相关度都非常低，吸引一部分人买入去做配置，甚至当原油的替代品。
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我们目前的海外资产组合：跟投研帮一起，定投海外，主要投资方向，还是以海外优质资产为主，没有抄底的念头，不会买入这类标的。
往期内容：
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