医药主题基金，主动管理VS被动投资，哪个更好？

好买商学院涨基财富

虽然今年行情“先扬后抑”，5月以来一直在2800~3000点震荡，但仍有不少投资机会显现，公募基金表现十分亮眼。要说哪些行业、板块涨得最好，看基金排名就一目了然了。

数据来源：Wind、好买基金研究中心；数据截止日期：2019.10.11

截止10月11日，排名第一的是博时医疗保健行业A，今年以来回报85.39%；第二名是“网红基金”招商中证白酒，今年以来回报82.77%。从排名前10的基金看，不外乎医药生物、食品饮料、电子、计算机、通信涨得最好。

有投资者问了：为什么我买的医药指数基金表现一般呢？和冠军基“博时医疗保健行业A”差那么多？到底是买主动型基金好，还是指数基金好呢？

一、医药主题基金业绩分化

确实，今年以来虽然医药板块涨幅可观，但板块内部走势分化严重，个别细分行业龙头及品种走出独立行情，大部分品种小幅修复性反弹，少部分品种则持续下跌，导致主题基金业绩差距很大。

wind数据显示，截止10月11日，全市场70只医药/医疗主题基金（剔除QDII、指数基金，A、C份额分开统计）今年以来平均涨幅50%，11只基金收益率高达70%以上。其中，博时医疗保健行业A、广发医疗保健、农银汇理医疗保健涨幅分别为85.39%、79.77%、76.55%，位列前三。此外，还有14只基金涨幅超过60%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心；数据截止日期：2019.10.11

而排名靠后的基金，成立于19年之前的，比如圆信永丰医药健康、安信消费医药主题、中金新医药A涨幅只有20%多。首尾收益率相差60%，足见业绩分化之大。

医药板块内部分化严重，这时指数基金就很难跑赢主动型基金了。数据显示，42只医药/医疗指数基金（剔除分级B类）今年以来平均涨幅27%，大幅低于主动型基金的平均涨幅。

不是说指数基金是普通投资者参与行业、主题投资机会的最简单、最适合的方式吗？这里和主动型基金的差距太大了吧？到底是买主动型基金、还是指数基金？我想有不少人心中都有这样的疑问。

二、买主动型基金、还是指数基金？

任何事物都有两面性，正如一枚硬币总有两面。不能一概而论说，哪种类型的基金一定好，总结下可以从以下三个角度来说。

1、投资周期

1）从长期看

我们统计了05~18年14个年份中主动型基金和指数基金的平均收益率。发现：主动型基金表现好于指数型基金的年份占了7个，似乎可以说是“不分伯仲”。但是，拉长周期看，如果从05年初开始分别买入主动型基金和指数型基金，持有至18年底，收益率的差距还是很大的。

数据来源：Wind、好买基金研究中心

备注：主动型基金包括普通股票型、偏股混合型基金，指数型基金包括被动指数型和增强指数型

经统计，主动型基金期间累计收益率翻了4.8倍，年复合收益率13.3%；指数型基金翻了2.4倍，年复合收益率9.1%。可见，长期来看主动型基金的优势更为明显。

数据来源：Wind、好买基金研究中心

试想一下，这是合乎情理的。A股市场上的公司那么多，有好的、有坏的，指数基金就是买一篮子标的，所以获得的是市场平均收益；而主动型基金则是通过精选行业、个股，以及一定程度上的择时来创造超额收益。

2）细分市场看

刚才说的是长期看，如果细分去看，不同市场环境下，哪种类型的基金到底更胜一筹呢？

我们还是统计了05~18的14年间，主动型基金和指数型基金的业绩比较。只不过，这次是将市场细分成了阶段性牛市、阶段性熊市和震荡市，然后看两者的比较。

发现：在阶段性牛市中，指数型基金表现更好。原因是指数基金一直保持高仓位，当牛市启动阶段、以及牛市中，能快速抓住上涨行情。而主动型基金更倾向于择时，可能会错过行情，或者为了强调估值和业绩的匹配性，会较早的选择止盈，而此时行情可能还没结束。

相反，在熊市和震荡市中，主动型基金表现更好。这是因为，在震荡市和熊市中，主动型基金可以发挥其相对优势，通过精选行业、精选个股、行业轮动等投资理念去获取超额收益；在熊市下跌的时候，可以通过降低股票仓位、选择具有防御性的品种来避免大幅度亏损。

2、行业内部是否分化

除了投资周期，买主动型、还是指数型，还要看行业、板块内部是否存在严重分化？如果是普涨，整个行业、板块的情绪都较为高涨，那么投资相关指数基金，就能享受行业、板块整体上涨带来的收益，还能避免个股踩雷的风险。

但如果行业、板块内部分化严重，就像文中开头提到的医药板块，子行业非常多，景气度和收入增速差别很大，基金经理选择哪个赛道，最终业绩差别会很大，因此主动型基金会相对更有优势。

说到医药板块，这里再多说两句。在医保控费的大背景下，仿制药将长期面临较大的降价压力。而创新是企业构造核心竞争壁垒、提高盈利水平的关键，看好创新药、药品研发、医疗服务类公司的机会。

说完了从投资周期、行业内部是否分化，选择主动型基金、还是指数基金，还要从投资者自身情况来看，具体怎么看！

继续滑动看下一个