如何理解封基的折价率——以兴全合宜为例2019/09/23

一、如何理解封基的折价率——以兴全合宜为例

打开证券账户，查询163417兴全合宜，场内价格1.073（2019年9月20日收盘价）。

打开天天基金app，查询163417兴全合宜，场外价格1.1167（2019年9月20日收盘价）。

两者价格不相等。为什么同一个基金，价格有两个呢？

——这就要说到封闭基金的折价、溢价问题。

市价（证券账户场内价格）低于净值（场外价格）就是折价（场内供大于求）。

市价（证券账户场内价格）高于净值（场外价格）就是溢价（场内供不应求）。

当高折价率存在时，且越临近封闭期到期，对投资者来说越有投资机会。

1、折价、折价率、溢价、溢价率定义：

折价、溢价的定义。当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，这种情况称为“折价”。反之为“溢价”。

折价率的定义。折价率的内涵是以基金份额净值为参考，单位市价相对于基金份额净值的一种折损。因此，封闭式基金的折价率的定义如下：封闭式基金折价率是指封闭式基金的基金份额净值和单位市价之差与基金份额净值的比率。

折价率计算公式折价率=（基金份额净值-单位市价）/基金份额净值×100% 根据此公式，可见：（1）折价率大于0（即净值大于市价）时为折价；（2）折价率小于0（即净值小于市价）时为溢价。

兴全合宜就是净值大于市价，为折价。折价率为：（1.1167-1.073）/1.1167=3.91≈4%

溢价率的定义溢价率是指单位市价和封闭基金份额净值之差与基金份额净值的比率。例如某封闭式基金市价0.90元，净值是1.00元，我们就说它的折价率是（1.00－0.90）/1.00=10%。 

2、封闭式基金发展脉络：

1999年6月前，我国的封闭基金处于起步阶段。市场炒作，基本处于高溢价状态。

1999—2002年，封闭基金不断上市。取消新股申购特权，市场不再追捧，折价从溢价变成折价。

2002年之后，折价率攀升，2004年平均折价率30%，2005年下半年到达50%的高峰。

2006年10月后，折价率从50%一路走低。

3、封闭式基金历史业绩。

《低风险投资之路》P143提到封闭式基金的历史业绩（管中窥豹吧，详见下图），最终得出下面结论：“从2005年初到2013年底，封闭式基金在穿越牛熊周期后，完胜上证指数和沪深300指数，并且体现出了牛市不弱于大盘，熊市和平衡市大幅战胜大盘的特性，所以是非常好的低风险高收益的投资品种。”

4、封闭式基金投资策略（三种）

①长期持有。选择大牌基金公司的封基，选择有基金公司自持的封基，选择历史业绩好的基金经理。

②封转开策略。封闭式基金临近到期日时，基金管理人会组织基金持有人召开大会，审议并通过封闭式基金转开放式基金的相关议项。通常会有两次停牌，第一次在持有人大会召开前停牌，在封转开议项通过后复牌。第二次是按照封转开扩募合同规定停牌，然后进行封转开的资金扩募，当扩募结束后，基金会封闭运行一段时间，作为新资金的建仓期，然后新的开放式基开放申购和赎回，老封闭式基金持有人可以按照净值赎回基金份额，完成封转开的折价套利。

图片来源《低风险投资之路》P148

③、轮动策略。封闭式基金短期的价格受到短期净值及年化收益率影响较大，短期内净值上升较快，年化折价率高的封闭式基金，容易受到投资者的追捧，不断在各种封闭式基金之间切换。这种类型的投资通常需要具备三种能力，一是准确的净值预测能力，二是实时盯盘，捕捉价格的变化，三是资金量不能太大，封闭式基金流动性有限，可能会冲击成本造成换基收益下降。——这种频繁换基的策略不适合我。

5、兴全合宜基金（163417）的投资机会

同类排名第五，实力还是很厉害的。

基金规模同类排名第一。

股票占比77.43%，债券占比17.18%，现金占比5.37%。

十大持仓股（二季度末2019年6月30日）：中国平安、隆基股份、伊利股份、永辉超市、万华化学、通威股份、五粮液、贵州茅台、格力电器、三一重工。占比45.13%。

持有30天，盈利概率68.12%，亏损概率31.88%。

持有60天，盈利概率80.38%，亏损概率19.62%

持有90天，盈利概率89.84%，亏损概率10.16%

我们来看看这个基金的基金经理谢治宇（如雷贯耳）：

总结：2018年1月23日成立，2年封闭期，今天2019年9月23日，目前离到期仅余4个月，折价率4%，测算年化收益率为12%。当然，四个月时间，什么都有可能发生，股票的净值变化风险要考虑，但是如果你本身就看好这个股票的持仓，那4%的折价还是挺好的。

6、市面上还有多少封基要到期转开放式基金？

目前主要有6个战略配售基金（2018年7月5日成立），以及8个科创主题基金（2019年6月~7月成立），均是封闭3年。

统计如下：

目前战略配售基金，南方、华夏和易方达折价率超过5%，科创板已经上市的2只基金中欧和万家的折价率在8.61%和10.05%。

二、证券账户

今日大盘低开，跌幅0.98%，收盘2977.08点，无操作。

三、可转债

1、可转债申购：开盘四个账户申购了两个新可转债游族发债和远东发债：

2、桃李转债中签查询。傍晚查询了一下桃李转债中签情况：4个账户中了5张，还不错。

结语：本人小散一名，以上都是本人投资的思考、学习笔记和记录，不是荐股荐基。如有跟投，风险自担。