再论，消费板块到底贵不贵
今天朋友圈大批客官艾特微信官方，除了要给头像加国旗外，还提出了各种衍生要求。比如：给个茅台的建仓机会呗@微信官方。
微信官方能不能给机会级掌柜不知道，反正市场没给。酒再次大涨，消费板块继续吃香。
在一次次不敢买-大涨-更不敢买-继续大涨的循环中，让我们再次直面那个问题——消费到底贵不贵？
从估值角度看，消费板块确实有点贵了。
最新数据显示，中证消费的PE（TTM）是34倍，PB（lf）是6.6倍。从PE的角度，目前中证消费比历史上76%的时间都要贵，PB更离谱，比历史上96%的时间都贵。
这是一篇劝退贴？
以上只是消费板块的整体情况，一棒子打死显然是不专业的。
在龙头效应愈发显著的时候，买消费谁还不看消费龙头？
截至昨天，消费50（931139.CSI）的PE（TTM）是24倍，比历史上68%的时间贵，PB（lf）是5.5倍，比历史上70%的时间贵。也就是说，目前消费50的估值比历史均值高一点，不算便宜，但也没中证消费指数那么贵。
图：消费50pe略高于历史均值
数据来源：Wind资讯 截止日期：2019年9月23日
备注：上文中的历史估值从2009年7月1日开始计算
消费龙头比消费整个板块便宜，这也很容易理解，市场真正喜欢炒作的，毕竟还是小股票，此外，龙头的基本面也比费龙头好一些。
不过消费50估值确实也不能算低，而这个估值能不能继续维持下去，取决于当前的价格有没有透支未来的业绩预期、或者透支了几年的业绩预期。
毕竟股市表现领先于基本面，仅看当下的基本面，是无法给出合理的定价的。
我们假设，消费50指数的价格完全由业绩决定，和估值无关，那么我们就可以通过PE=P/EPS计算出此假设下的估值。
下图是假设下估值的运行轨迹，客官们会发现，基本每年年初，由于业绩切换的原因，其PE都会回到18倍左右。
而仅有2018年初，由于业绩预期下行等原因，估值没有回归到18倍，所以导致2018年消费板块下跌了一整年，终于在今年年初回到了18倍。
数据来源：Wind资讯
所以在上述假设下，消费50指数的合理估值应该在18倍。
根据这个18倍的估值，我们去乘以两年后的业绩预期和一年后的业绩预期，计算出相应的合理价格，会发现消费50指数的价格每次在透支了两年业绩预期后，就会下跌。而2018年由于宏观经济下行的原因，其在透支一年业绩后，股价就出现了下滑。
看当前，消费50指数还没有透支未来一年的业绩预期，距离未来两年的业绩预期更有一段距离。在当前宏观经济好于2018年的情况下，级掌柜有理由相信，消费龙头还有上涨的空间。
图：CS消费50指数当前价格还未透支未来一年的业绩预期
数据来源：Wind资讯
所以，在平衡了业绩预期和当下价格之后，消费50现在并不算贵。
另外还有个问题，市场什么时候才可能瓦解对消费的抱团？级掌柜以为，是宏观经济确定性触底回升的时候。正是在宏观增长不确定的环境下，像消费这样业绩高、且稳定的板块才会成为大家抱团的选择。
而现在如果再选择抱团，业绩更好、估值相对便宜的消费50显然是更好的选择。
图：CS消费50的ROE高于中证消费
跟踪消费50的富国中证消费50ETF(认购代码：515653)发行已经进入最后倒计时，客官们可通过券商APP直接参与认购，有时候，能不能进攻，首先取决于你会不会防守。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月