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之前，黄金猛涨的时候，不少粉丝咨询左哥：黄金已经越涨越高，也越来越不敢买，一直没入手，还能上车吗？
大家要理解这轮黄金上涨的关键因素：短期来看，黄金受到的各方面因素会比较多，比如局部地区争端升级；中期来看，核心是对全球经济衰退的预期，而毛衣战同样会造成经济衰退的加速。正因为如此，前段时间美国公布了经济数据，虽然制造业数据不怎么样，但是服务业的数据挺好。这样一来，9月份美联储大幅降息的预期基本为零，黄金也跟着大跌。但是从现在的趋势来看，一方面，全球经济衰退是大概率事件，一些小国已经出现了经济危机。另一个方面是美国经济的下滑同样是不可避免的，包括之前的美债利率倒挂，都从侧面反映了这个情况，无非就是时间早晚。基于这个判断，黄金未来的大趋势应该依旧向上，调整的话确实是个加仓时机（毕竟目前的价格也不算便宜）。但是，大家要做好应对小概率事件的准备，一旦趋势扭转（比如经济向好），那么立即要调仓到其他的权益类资产。回到开头的话题，很多人觉得黄金涨那么多了啊，即便调整还是不敢买怎么办？左哥首先简单介绍一下这个品种，白银具有两种属性来影响其价格，分别是避险属性和工业属性。1. 避险属性。白银和黄金一样属于避险资产，具有一定的避险属性，但要注意的是，它的避险属性没有黄金那么强（白银已经慢慢失去货币的性质了）。2. 工业属性。白银是一种泛用性比较广的工业金属，在很多材料领域，都会使用白银。目前的数据来看，白银有60%的需求来自于工业。在具体讲解白银的两大属性之前，左哥这里也要重点说一下：由于白银具有两种属性的叠加，因此投资的风险程度上会远远大于黄金。简单来说，就是白银的价格波动会比黄金大很多。不过，在没有杠杆的情况下，其实这种波动还是可以接受的。前面左哥说了，在经济环境不好的情况下，白银和黄金一样具有避险属性。业内会有一个通用的参考指标——「黄金白银比」，简称「金银比」。通俗点讲，就是金价和银价的比值。因为金价一般比较稳定，通常用来参考白银的价格高低。金银比越高，说明金价和银价的差价越大，差价会向着长期的均值靠拢。![]()
【最近5年的金银比】
上面这个图，就是最近5年来的一个金银比。目前的金银比是84.07，距离历史高位不远（历史上最高的金银比是100.82），历史金银比均值大约在53。而在过去的12个月里，金银比一直维持在80左右。所以无论是和均值还是和过去一年相比，最近两个月的金银比都处于历史高位。金银比走高，意味着白银价格相对于黄金价格被过度低估，这往往是白银的买入信号。从历史上看，金银比达到高位后，会以以下三种方式进行修复：![]()
纵观未来市场环境，美联储降息预期不断增加；英国首相结果未定，无协议脱欧风险加大；大国毛衣战悬而未决，金融风险依然存在。目前来看，黄金处于盘整震荡，白银维持上涨状态。长期看来，金银同跌的状态应该不会出现，未来环境是有利于金银上涨的。在7月金银比触及历史高位后，白银现在开始补涨，因为金银比高位的修复动力，未来白银表现也许会优于黄金。从历史上来看，每次金银比大幅缩小且黄金又处于上升趋势的时候，白银的涨幅要远远高于黄金的涨幅，甚至达到几倍的水平。仅看金银比的话，目前白银确实具有非常不错的价值。但是它的工业属性同样会导致价格波动，而最终的不确定性会上升。除了金银比之外，白银还有一个潜在的上涨动力，那就是最简单的供需因素。白银和黄金都属于贵金属，两者都有相同的金融属性。黄金是全球金融属性最强的商品，纸币超发带来的通货膨胀会带来金价的上涨，而经济向好带来的风险情绪又会使金价下跌。白银的金融属性相对黄金较弱，但白银具有很强的工业属性，所以供求关系也成为影响白银价格的重要因素。白银的需求是建立在三大支柱上的：工业、摄影、银饰银器。白银在许多年前就丧失了他的货币职能，变成一种工业金属。由于他良好的延展性、导热性、导电性，很难找到相同性能的替代品，所以白银称为工业中不可或缺的材料。同时，现在全球都在大力发展绿色产业，新能源、风能、太阳能电池等，都离不开白银，白银的工业需求在逐渐加强。自2011年白银创下49.79美元/盎司的历史高位后，白银就陷入了漫长的熊市，总体持续性下跌，一路跌至13美元。![]()
【历年白银供应数据】
13美元的价格，已经接近生产白银矿商的成本价格了，这让白银矿商很难再维系白银的日常生产了。白银新的供应已经连续4年下降，预计今年也会继续下降。供应跟不上需求，按照价值规律，白银上涨只是时间问题。所以，如果在经济情况不好不坏的时候，白银价格会受到工业属性的影响更多；如果全球避险情绪直线上升，那么就会导致金银比随之缩小。单轮上涨潜力来说，如果是投资避险品种，目前白银相对黄金来说，时机和位置会更好一些。当然，如果大环境发生逆转（比如说经济向好），那么黄金可能不会跌的很快，但白银的跌幅可能会远大于黄金（这一点需要注意）。左哥统计了一下目前我们国内能投资的白银品种，具体有这么几个：白银期货、白银T+D、白银关联基金、纸白银、实物白银等。白银期货和白银T+D，左哥个人强烈的不推荐！因为这两个都是采用保证金交易，具有高杠杆，一不小心就什么都没了，普通人不要碰！实物白银，也不是很推荐，因为白银不如黄金硬通。纸白银和纸黄金一样，通过银行开个贵金属账户就可以交易，这个市面上的坑比较多，也不太推荐。白银关联基金，这个还行，操作方便，和黄金ETF类似。目前只有一个，国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF），代码是161226。目前可以直接通过二级市场买（需要股票账户），也可以通过第三方的基金销售平台场外申购。当然左哥也听说，后面将要推出一个白银ETF基金，估计是和黄金ETF是一样的品种，大家可以留意一下这个新品种。目前这个白银关联基金，持仓的是白银期货合约，本身带有杠杆。所以它配置了50%左右的债券，还有一些货币工具，平抑杠杆带来的波动，相当于通过减小持仓量来减小杠杆。![]()
这个基金近期表现还不错，从业绩表现来看，基本和白银的价格走势持平。在高位金银比和供求不对称的驱动下，白废银终于要重振旗鼓向上行走了，但这一切还是在贵金属市场环境大好的前提下的。最后，还是要提醒大家一句，虽然从金银比来看，白银价格确实比较便宜，但是这个品种本身的波动会很大。举一个最直白的例子：在美国经济数据公布的前两天，白银的杠杆涨了4%，美国经济数据公布后又跌回去了，但黄金同期的跌幅仅有2%左右。所以，大家投资的时候还是要先看清风险，它适合风险承受能力较强的投资者；对于普通投资人，可能更适合指数基金定投。左哥微信公众号：左眼跳财；左哥个人微信号：zuogezhuli 。
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