【悬赏】中国国旅、上海机场、白云机场，选哪只？

哪个都不要选，都不低了

哪个都不要选，都不低了

中国国旅。
免税业隶属于旅游零售业，指一国政府以授权方式特许企业在水陆空口岸、运输工具或 市内设立免税店，向出入境旅客销售香化、烟酒、精品等奢侈品，所以本质上是“牌照 垄断型零售”。免税企业可享受政府给予的免进口关税、消费税和增值税优惠待遇，因此 具备“税差红利”的超额收益，其中部分红利让渡给消费者、剩余红利由免税企业留存。

对比中韩免税业：中国专营垄断，韩国寡头竞争，主要系中韩产业链完备度 及目标客群不同，政府对免税业顶层设计差异较大，但背后动因都是“国家利益最大化” 。

中国免税业专营垄断，免税企业留存更多的税差红利，主要因我国国内无奢侈品产业链， 垄断利于前端利润留存，以免利润流至后端境外上游品牌商；同时我国免税客群主要是 本国人，垄断保证国内有税零售商的利益；而且我国免税企业全部是国企，垄断保证国 家可收回免税利润以弥补流转税损失。韩国免税业呈现寡头竞争，免税企业红利留存少， 主要系韩国国内具备完善的香化产业链，竞争利于前端规模扩张并促进后端香化工业繁 荣，国家可收取后端税收以弥补前端流转税损失；同时韩国免税业客群主要是外国人， 竞争对国内有税零售商影响小；而且韩国免税业由财阀占主导，竞争利于削弱财阀势力。

中韩香化产业链完备度不同，导致两国免税业政策垄断性差异：我国香化工业发展不足，免税垄断符合国家长远利益；韩国有成熟的香化产业链，免税竞争利于产业链规模扩容。我国免税店内国外奢侈品牌几乎占到 100%，国内并无高端香化工业支撑，因此，我国 免税政策趋向将以将行业利润最大化留存在国内，这符合国家长远利益，而竞争扩张 只能将更多利润流至境外上游品牌商。韩国免税店内国内香化品牌占到 40%，国内拥有 成熟的香化产业链支撑，因此，韩国免税政策趋向竞争以实现免税行业规模扩容并促进 香化工业繁荣，于是国家可收取后端税收以弥补前端流转税损失，这也符合其本国利益。

中韩旅游业协同效应不同，也导致两国免税业政策垄断性差异：我国免税业不能给旅游 业导流，垄断可将利润留存国内；韩国免税业为入境游导流，竞争可以扩大入境游收入。 我国免税消费集中依赖国人出境游，仍处于旅游带动免税消费阶段，而免税消费不能给 旅游业导流，国家难以引入竞争做大免税规模来为旅游业提供协同支撑，只有垄断经营 才能将更多免税利润留存国内，因此我国免税企业未涉足其他旅游领域。韩国免税消费 主要依托外国人入境游，而大受欢迎的免税消费也能给入境游导流，带动了酒店、景区 等旅游子板块的发展，韩国可以增强竞争做大免税规模，进而扩大其入境游收入，因此 韩国免税企业如乐天、新罗等不仅经营免税，还经营酒店等旅游业务以获得协同效应

中韩免税业目标客群不同，影响两国政策垄断性程度：我国免税店客群主要是本国人， 垄断保证国内有税零售商利益；韩国客群以外国人为主，竞争对国内有税零售商影响小。 我国免税店着力吸引本国公民消费，境内公民占三亚旅客 97%，离岛免税店主要由国人 贡献，预计机场免税店同样由国人主导，为降低对国内有税零售冲击需实施垄断性政策， 尤其未来对于市内免税店的扩张，国家对放开竞争的政策保持更谨慎的态度。韩国免税 店重点吸引外国游客购物，外国游客贡献韩国免税销售额 79%，外国人驱动了市内免税 店高成长，竞争性政策刺激外国人消费增长，对本国客为主的国内有税零售商影响不大。

中韩政府追求国家利益最大化目标一致：中国实现免税利润高增、获得国企的免税利润 分配；韩国实现多行业扩容、收取多环节税收，并达成促内需、稳就业和国际收支平衡 多目标。我国政府制定免税政策利益最大化的公式=（免税国企利润分配+所得税收+特 许经营费）-（冲击有税企业的流转税+所得税），为了最大化免税国企收益、最小化有税 企业损失，我国政府实施免税国企专营政策。而韩国政府制定免税政策利益最大化的公 式=（免税企业所得税收+特许经营费）+（促进香化生产企业的的流转税+所得税）+（促 进入境游企业的流转税+所得税），为了最大化免税、上游香化、其他旅游业利益，韩国 政府实施竞争导向政策并通过产业链扩容，达成促内需、稳就业和国际收支平衡多目标.

第一，国旅，可以开市内店，还有增长空间，机场吞吐量有上限，增长受限。第二，白云机场直接与香港机场、深圳机场竞争，周边还有珠海机场、惠州机场。待深中通道、深珠通道建成后，中山、珠海去深圳机场将比白云机场更方便，白云机场将丧失部分客源。
综上，国旅>上机>白云。满意请打赏，谢谢。

选上机。原因：
1、上机与白云比，上海浦东国际机场更具区位垄断优势，白云机场周边机场太多了。
2、上机的净利润主要来自非航收入，白云就弱一些，净资产收益率、净利润率也是上机高。
3、看看国旅与上机签的合同，免税店上机提成42%左右，还约定了保底金额，上机坐地收钱，风险比国旅低收益貌似比国旅高。
4、国旅的免税业务，目前看在国内有垄断优势，但政策会让一家长期垄断吗，竞争机制是市场经济最基本的活力来源，国家新批免税牌照是迟早的。
5、其实，看看三家公司的数年来的财报就有结论，盈利能力、成长性、盈利质量、资产质量，还是上机更好。

$中国国旅(SH601888)$ 短期看，目前北京、上海等五市市内店已全部开放运营，相比机场店，市内店潜在规模更大盈利能力更强，后续市内店国人购买政策放开将带来业绩向上的更高弹性，而$上海机场(SH600009)$ 和$白云机场(SH600004)$ 的免税店均为机场店； 
    长期看随着国旅免税版图的持续扩张，规模效应驱动将带来公司可与海外优势免税运营商匹敌的价格端优势，推动国内消费回流进程加速，承接回流消费基础上规模仍有较快增长的空间。 同时国旅在剥离国旅总社的业务后旅游服务占比进一步下降，如果看好的是“免税”业务，国旅是最正宗的股票。

都不便宜，上海机场应优先。国旅如调整勉税政策则下跌是没底线的。

都不选，首选中国平安，今年上100是大概率事件

中国国旅，免税店的护城河长而宽，只此一家，而机场有很多家。

楼主说的那几个美女都很漂亮，如果要结婚过日子的话，我选12.68倍市盈率，5.84%股息率的$厦门空港(SH600897)$

首先从历史年化收益率角度来看 中国国旅好于上海机场 上海机场好于白云机场 从目前估值水平来看 中国国旅和上海机场都不便宜了 这三个股票 分布于两个板块 一个是景点及旅游板块 对于中国国旅 一个是机场航运板块 对于上海机场 白云机场 当然 这三个主营业务贡献大的都是免税收入 都是靠着免税这块肥肉活的有滋有味 中国国旅是免税当之无愧的龙头老大 而且地位稳固 又属于央企 所以只要免税行业健康向上发展 中国国旅当之无愧水涨船高 无可挑剔 至于 机场方面 上海机场目前是龙头老大 受益于经济最发达长三角区域 上海的经济广泛辐射于江浙一带 上海目前有两个机场 一个是浦东国际机场 上市公司是上海机场 虹桥机场 目前不在上市公司上海机场里面 上海机场针对国际航线 虹桥机场大部分针对国内航线 没有冲突 可互补发展 所以 上海机场在长三角单寡头存在 确定性强 相反 白云机场 目前国际航线欠缺于上海机场 而且 旁边还有一个深圳机场 乃至香港机场 在客流方面 分流在所难免 所以白云机场确定性不如上海机场 所以相对来说 从中长期持有角度来看 上海机场好于白云机场 本人持有中国国旅和上海机场两个 如果论年化收益率最好的话 当之无愧是中国国旅 其次是上海机场 再次是白云机场