比较基准也会受到基金公司的操纵，牺牲收益带来的表面上的跟踪紧密不是我们想要的指数基金。指数基金应该跟上的指数和基金定的比较基准是两回事，基金公司喜欢定有利于他们自己的比较基准，民主人士是基金公司的大客户，有次基金公司发给民主人士的产品材料里有一个注释忘记去掉了，上面写着“请xxx帮忙测算，该比较基准是否容易战胜”。对基金公司来说，主动管理的产品比较基准就得定得尽量低，对手菜基金就显得牛气了，指数基金的比较基准则要定得合适，让指数基金跟踪误差不大，看起来还能略有超额收益。
基金公司操控比较基准主要有三个手段：
1、用价格指数 2、掺沙子 3、基准不用杠杆
1、价格指数相对的概念是全收益指数，价格指数不考虑分红，全收益指数包含分红，全收益指数是站在持有者角度看问题，如果你是房东，承受房价涨跌也享受租金收入，价格指数是站在新购者角度看问题，买房的人更关心房价本身的涨跌因为直接影响交易价格。基金普遍采用奇怪的比较方法，既享受分红带来的好处，又只和不带分红的价格波动作比较，基金收取的显性与隐性运作费用于是就被很好地掩盖了起来。
2、掺沙子就是往比较基准里掺杂一些很弱的比较对象，普通沙子如一年期定期存款利息，高级沙子如活期利息，地球人都知道，我买个货币也能轻松战胜活期利息。所以只要多掺高级沙子，战胜基准马上就变得轻松加愉快。
3、基准不用杠杆主要是针对债基的基准来说的，债基可以使用杠杆，而债基的基准不能，所以我们很难见到跑不赢比较基准得债基。
偶尔有头铁的基金不玩这些花样，找个100%的全收益指数当基准。
华安德国30(DAX)ETF就选了100%的德国 DAX 指数作比较基准。叠加费用，分红交税以及其他因素，就显得它的负的超额收益非常大。相对而言，它的联接基金跟踪误差就要小得多，联接基金的基准里有5%的活期存款。
华安德国ETF这只基金是观察比较基准问题的一个窗口，其他选了弱比较基准的基金则可以掩盖费用或者拔高自己的超额业绩，比如南方中证100，业绩基准里包含了10%的银行一年期定期存款，所以战胜基准就十分容易了。
使人信服的数据分析有一共性，往往是找到了合适的比较基准，我们更在意的是和相同起点的人比较，很遗憾，基金的比较基准被商家控制了，所以你看到的宣传材料里所示基于比较基准的超额收益和跟踪误差，效力99%都是打了折的。
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