黄金大跌债券回调，“避险”还是“趋险”？
市场的情绪是多变的。不久前，全球股市还“一片黯淡”，原油价格持续“跌跌不休”，债券走势“惯性上涨”，唯独黄金“气势如虹”。近几个交易日，各类资产的表现却“翻天覆地”，黄金大跌、债券回调，股市和原油“咸鱼翻身”。那么，大类资产的相对强弱，反映了怎样的市场预期，普通投资者又该如何应对呢？
7、8月间，受美国经济加速放缓，中美贸易摩擦升级、英国硬脱欧风险上升、日韩关键材料争端、意大利政局动荡等负面因素的集中冲击，全球风险偏好明显下降，黄金、债券等避险资产大涨，而股票、原油等风险资产则大幅下跌。
近两周，美国公布的就业数据好于预期，显示美国经济虽有放缓的迹象，但短期内仍保持较高的韧性。而英国议会也于近日通过法案，基本排除了英国无协议脱欧的可能。此外，国内接连召开重量级会议，密集释放政策利好。受此影响，黄金、债券等避险资产高位回落，股票、原油等风险资产明显反弹，市场逻辑正从“避险”向“趋险”切换。
数据来源：wind，截至2019-09-09
自特朗普上台以来，全球冲突与对抗不断增多，市场“避险”情绪高涨，股市与原油等风险资产表现持续受到压制。短期内，有利因素的积累增多，有利市场情绪的回暖，“趋险”交易或将维持一段时间，投资者不妨顺势而为，适度参与股市机会。
然而，美国衰退、英国脱欧、贸易摩擦等风险只是延迟，并未完全化解，这意味着交易可能再次从“趋险”转向“避险”，利用市场波动或许是比单边押注更好的策略。
数据来源：根据公开资料整理
市场情绪好转的环境中，股市是投资者比较好的选择。但考虑到风险因素只是延迟，并未完全消除，投资股市时需要注意安全边际。“便宜是硬道理”，在近两周的大涨后，恒生指数PB仍只有1.04，依然处于历史底部区域，下行空间较为有限，安全边际尤为突出。
从这个角度来看，当前港股性价比较高，“进可攻、退可守”，配置价值不容忽视。然而，香港上市公司良莠不齐，内地投资者较难把握港股的投资机会。因此，认可港股当前配置价值的投资者，不妨借道富国沪港深价值（001371.OF）或富国恒生中国企业ETF（159963.OF）加以参与。
数据来源：wind，截至2019-09-09
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月