指数投资，怎么获得超额收益？
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和你多元思考第164篇
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昨天说完了市值加权型指数的编制方式，今天说一下策略加权型指数。
要了解策略加权型指数，我们需要知道股市的超额回报是怎么形成的？以及，什么是策略因子？
先说一下股市的超额回报是怎么形成的？
贝塔收益和阿尔法收益
我们仔细观察一下市场，就会发现整个市场的股票基本是同涨同跌的。行情好的时候，几乎所有的股票都在涨，行情差的时候，几乎所有股票都在跌。
但就是有一些好公司的股票，当整体的市场涨的时候，它能涨更多。也有一些股票，市场跌的时候，它会跌地更少。
但也有一些烂公司的股票，市场涨的时候，它涨地很少，甚至下跌。市场跌的时候，它比市场跌地更多。
换句话说，金融市场上的风险来自两个方面，一个是整个市场的风险，一个是来自资产个体的风险。
基于这些现象，美国华盛顿大学的金融学家威廉-夏普提出了一个理论，既然风险可以分为两个部分，那收益同样也可以分为两个部分。
所以，他把金融资产的收益拆解成两个部分。和市场一起波动的部分叫做贝塔收益，不和市场一起波动的部分叫做阿尔法收益。
这样，每一个金融资产都有一个贝塔收益和一个阿尔法收益。
当贝塔收益 = 1时，说明这个金融资产的收益和市场基准收益是一样的。
当贝塔收益 >1时，说明这个金融资产的涨跌幅大于市场基准收益。
当贝塔收益<1时，说明这个金融资产的涨跌幅小于市场基准收益。
巴菲特和彼得林奇的超额收益
我们知道，如果单纯定投指数基金，只能获得市场的基准收益。那么，定投指数基金，有没有办法获得超额收益呢？
这个问题我们稍后解决。先来看一下巴菲特和彼得林奇的长期超额收益是怎么形成的？
我们知道，巴菲特是价值投资大师，连续跑赢市场，长期年化收益率22%左右。他的价值投资理论，非常注重企业内在价值和股票价格之间的关系，只买股票价格低于内在价值的股票。
而彼得-林奇，也是能长期获得超越市场的收益，他就更喜欢高增长的小盘股。所以，他的组合里，这种股票非常多。
这不禁就引起我们思考了：如果能复制巴菲特和彼得林奇的投资思路，把这种类型的股票放在一起，构成一个指数基金，我们不就同样可以获得市场超额回报了吗？
于是，就有很多人研究大师们的投资策略，并把他们的超额收益，归结为某种因子收益。
比如巴菲特注重企业内在价值和股票价格的关系，所以把它的超额收益归结为价值因子。
而彼得林奇偏爱小盘股，认为小盘股的长期投资收益率比大盘股高一些，所以把它的超额收益归结为规模因子。
随着研究的越来越深入，现在已经研究出了很多能获取超额收益的因子了。比如：
基本面因子：基本面优异的公司，长期投资收益率高于基本面较差的公司；
红利因子：长期高分红的公司，长期回报相对更高；
低波动因子：股价波动小的股票，比波动大的股票投资收益率高；
动量因子：过去一段时间股价表现好的公司，未来一段时间股价依然会表现好，所以长期收益率高。
我们普通投资者，并不需要根据每个因子来选择对应的股票，直接定投，或者配置对应的策略指数基金，就能获取某一个因子带来的超额回报了。
这里要说明一下，金融市场上基本没有确定性的东西，投资这些策略指数，并不一定就能让你获得超额回报。因为市场上有明显的轮动现象，比如A股就有明显的大盘股和中小盘股轮动的现象。
比如12年-15年，中小盘股收益会更好，所以中证500以及相关的指数收益率明显比沪深300这种大盘股好很多。
而最近几年，大盘股收益明显比小盘股要好，沪深300的投资收益相对更高。
所以，我们在指数基金投资时，不应该单独投资某一个策略因子指数，而要做到分散持仓，同时投资几个因子。
避免在某一个策略因子表现不如整体市场时，而自己重仓了这个策略因子。那时，你的收益率还不如直接买宽基指数。
好，说完了策略因子的由来，我们接下来一点点分析这些策略因子的特点，以及对应的长期投资收益率。
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