医药细分行业指数轮动组合算是我认真维护的第一个组合（且慢链接：网页链接），组合的思路来源于我的文章，医药基金配置思路之三——医药细分行业指数基金轮动。关注公众号回复“细分”查看。
构建思路结合过去一年医药细分行业指数的涨幅排名和最新定期报告中的医药细分行业的扣非净利润增长率，进行细分行业指数轮动，实现对全指医药的稳定超额收益。
当前配置的细分行业是医疗服务，组合成分是33.3% 汇添富中证互联网医疗（C份额501008） + 66.7% 汇添富中证精准医疗（C份额501006）今年各指数的涨幅如下：
我的组合今年来收益是：41.21%，跑赢了全指医药，也好于300医药（32.71%）、500医药（25.97%）等指数基金，今年以来的配置是成功的，达到了构建的目的。
2019年医药行业的中报都在8月低出完了，各券商也陆陆续续公布了一些医药行业的研报。我统计了9家券商的数据：
可以看到各个券商的中报数据分歧更大了，我简直有种看世界各国时钟搞不清到底几点的感觉。不过基本可以确定的是，2019年上半年医疗服务归母净利润增速减缓，医疗器械和生物制药归母净利润增速靠前,医疗器械略好。所以我们的医药细分行业指数组合接下来也应该重点配置医疗器械和生物制药。
具体重点配置哪个呢?医疗器械的增长虽然最好，可是医疗器械没有对应的指数基金。中证医疗虽然包含了很多医疗器械公司，可是还包含了很多医疗服务的公司（下图标红的），不够纯粹，而且医疗服务增速却有所减缓。
中证医疗在去年已经是跌幅最少的指数了，今年也已经涨了不少，跟踪中证医疗的还是个分级基金，没有C类份额。综合考虑，干脆接下来配置与医疗器械增速不相上下的生物制药板块。
生物制药板块最好的指数是中证生科，对应的指数基金是汇添富中证生物科技指数，我们只买C类份额501010，汇添富的C类份额持有30天就没有赎回费了，很方便。考虑到上半年已经过去三个月了，中报有一点延迟性，三季报10月底就会出，接下来还有一个4+7带量采购的事情在等着，预计对医药股有影响，对医疗股影响小。我计划先调仓一半，如果三季报继续加强了这个逻辑，再全部调仓为中证生科。
组合调整为：50% 汇添富中证精准医疗（C份额501006）+ 50%汇添富中证生物科技指数C(501010)，调仓日期2019.9.5
这里顺便引用几句券商报告中的分析供大家参考：
医药行业上半年整体承压、子版块之间分化严重，其中疫苗、创新药服务商、肝素原料药、医药流通等等高景气度的细分领域头部公司仍然是行业的领跑者，我们再次重申目前医药行业已经进入了个股分化的细分领域时代。
2018年以来生物制品增速向上换挡（疫苗大产品带来高速增长大时代）、医疗器械（行业继续快速扩容）、医疗服务（行业高景气持续发展）、原料药（供给侧改革）表现亮眼；2019年上半年受去年高基数影响，各子版块增速均有所下降，但其中生物制品、医疗器械和医药商业板块（业绩拐点）行业逻辑将持续兑现，化学制剂、原料药板块逐季度有所回暖。
19H1扣非净利润增长速度最快的三个细分子行业分别是为疫苗、CRO、高端医疗设备（医疗器械子板块），板块内部继续保持分化，龙头继续领跑，强者恒强局面不断强化。
2019H1板块整体研发费用增速17.59%，受研发费用加大等影响，利润增速略低于收入增速。一致性评价为仿制药供给侧改革，行业由仿制药加速向创新药转型，未来化药公司分化将会更加明显。
医保目录的动态调整，疗效明确的治疗性用药比例将进一步提升，辅助性用药将被进一步压缩，通过“腾笼换鸟”，优化药品结构，鼓励药企加大创新力度。拥有重磅创新药、研发管线丰富的创新药企业将持续受益，利好创新药及 CRO/CMO 产业链的优质公司： 恒瑞医药、海普瑞、昭衍新药等。 新一轮“4+7”带量采购政策在全国迅速铺开，此次带量采购体量较大，仿制药市场格局 或将重塑，以仿制药为主的药企加速整合，促进医药行业并购重组。
我们预计下半年伴随着政策逐步落地，医保对高端品种的支付能力持续提升，市场对于药品降价的悲观情绪有望修复，龙头企业有望保持较快增长。医药产业结构向“金字塔” 转变，创新型实力雄厚或综合实力强劲的药企将站在“金字塔”尖上。我们建议沿着创新和业绩两条主线筛选投资机会，首先是建议关注创新持续推进、改善预期明确的标的：在医保控费的大背景下，仿制药整体长期面临较大的降价压力，创新 是企业构造核心竞争壁垒、提高盈利水平的关键，一直是市场投资者关注的焦点，尤其是科创板相关标的的上市，有望推动创新药及其产业链持续受到市场的追捧。
结语：从各大券商的分析来看，今年医药行业最大的特点就是个股分化，并且预计还会持续下去。从这个角度来说，一箩筐的买医药指数基金都不是好主意，最好的办法应该是买优秀的医药主动基金，从今年的医药主被动基金的表现差异来看，也是主动基金更好。所以我的组合今年也是跑输了优秀的医药主动基金。
个人建议，当下应该适当多配置一些主动基金，我自己大概是按照主动：被动=9:4的比例配置的，如果总资金量不大，建议全配主动基金。如果想要跟投我的这个组合，一种方法是点击网页链接 在且慢上一键跟投。
接下来我还会构建更多组合，满足大家不同的跟投需要。欢迎大家持续关注我的微信公众号（lcnylc），我会持续公布和更新组合的运行情况。
$全指医药(SH000991)$ $300医药(SH000913)$ $中证生科(CSI930743)$
成文日期：2019.9.4
作者：零城逆影
▼关联阅读▼
医药行业主动基金筛选3(齐海滔、张佳荣、李佳存、赵伟、赵蓓、葛晨)
