军工大年怎么投？选龙头！

数据来源：wind，截至2019-07-19

说起军工板块我们要往前回溯一点，不能只看现在。

从2012年到2015年，整个军工板块持续上扬，一部分是由于业绩的改善，另一部分是估值抬升，因此到了2015年，军工板块估值非常贵。所以最近两三年军工板块一直走得比较低迷，最重要的是在杀估值。

但军工板块的估值创了历史新低，尤其在去年10月份的时候，现在稍微有所修复，但是仍然处于一个比较低的位置，所以为未来的投资提供了非常好的安全边际。

除了高弹性这个特点，整个军工行业业绩呈现五年一个周期，所以能看到2010年到2015年整个军工行业呈现前低后高的格局，刚好和估值叠加。

2014和2015年，军工出现了业绩和估值双提升的美好现象，而2015年到现在，整个军工的业绩的确在回落，但这也是一个消化的过程，整个军工行业的业绩在今明两年会出现一波明显的改善，这个和我们十三五划周期是相吻合的。

此外还有很多政策事宜在积极推出，比如说像军品定价改革、科研院所的改制等等，对军工行业的长期业绩表现都会有所提升。

目前资本市场已经开始蠢蠢欲动了，细心的投资者会发现，军工板块已经开始悄悄跑赢大盘了，所以站在当前这个时点真的应该关注军工板块了。

军工行业比较特殊，很多人觉得不接地气，那是由于军工行业它涉及到国防安全，具有一定的保密性质，所以使得整个军工行业显得比较神秘。

但军工板块的投资逻辑会极大地影响长期回报率。我们军工行业的特点是小核心大协作，寓军于民，投资时就要基于这个特点选股。

我们的建议是投资最纯正的军工股，所谓的纯正，就是你的军工业务收入和军工业务占比是不是足够的高，以及在军工行业中是否处于核心的机构。

其实这些政策因素最后都会转变成业绩。

比如军品定价机制改革，改革过程中整个军方的企业会受益，对整个上市公司业绩会有明显改善；而南北船合并的时候，不单是相关标的，整个军工板块都在上涨，这背后更多的是一种资产注入整合的发展方向，是国家对整个军工行业长期发展定调。

有一些比较好的标的最近几年表现非常突出，最主要的是有些重要的事技术在民用市场得到发展，让普通老百姓享受到科技带来的红利，比如说我们的通讯设备GPS等等，这一块也是我们军工龙头指数编制的时候需要考虑的方向。

最关键的问题是这些技术能不能获得投资者认可，这个企业能不能赚到钱，这个衡量指标就是的净资产回报率，以及它的技术储备是否足够的丰厚。

国防军工指数是申万行业型指数，讲究是所谓的完备性，和投资性之间有一定的差异。

只要你和军工沾上边的，大概都会放在这样一个国防军工指数里。

而中证军工指数就更加专业一些，是以11大军工集团作为样本去选股构建指数，那么它的股票数量35只，它也是按照市值进行选股。

我们中证军工龙头指数和它们都有所差异，它更加往前迈一步，它是按照军工的逻辑进行选股，要把整个军工行业里最核心的军工的龙头公司选出来。

这就意味着，选出的是一批军工业务占比高，业务类型非常核心的一批企业。

举一个很简单的例子，如果两个市值都是100亿的公司，一个公司的军工业务占比是90%，一个公司业务占比是10%，这两家公司都属于军工概念股，但显然军工业务占比90%以上的公司才是最核心的。

这样的差异也会直接反映在我们最后的投资回报率上面，2012年以来，中证军工龙头指数的回报率是115%，国防军工指数的回报率是61%，能看出近50%的差距。

所以长期来说，军工板块的核心龙头公司可以赚到不错的回报率，投资军工行业实际上是在分享中国经济增长的一个成果。

数据来源：wind，截至2019-07-19

军工行业的需求来自于军队的采购，和国防开支高度挂钩的，这几年我们国家军费增速和GDP增速基本上是相适应的。

但是我们国家的军费占GDP比例还比较低，远低于美国或者德国这样一些国家，未来还存在着进一步提升的空间。

根据国防安全白皮书， 军费占比从过去的2010年的33%提升到2017年的41%，这是有利于整个军工行业的发展。

另外一方面，军工龙头公司的确属于一个小核心里面的龙头公司，可以获得比较好的增长。

而军工龙头ETF是基于整个军工的逻辑来选股，是分享到军工行业带来增长

所以这一类品种恰恰是适合投资者长期进行投资的。