消费板块现在究竟算不算贵？

论如何在A股中优雅的炫富：

我今年重仓消费！

我今年All  In消费！！

我今年重仓茅台！！！

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客官们，今年你“消费”了吗？

热度提升总是会带来一种副作用，叫恐高。不过，消费板块也实力演绎了啥叫“越恐越高”。富二今天就来论证一下，消费板块的持续上涨离“泡沫”究竟还有多远。

看一个板块是不是过热，市场一般选择看估值。即板块基本面（盈利、净资产等）到底能不能配上现在的二级市场价格。

最新数据显示，中证消费的PE（TTM）是34倍，PB（lf）是6.6倍。如果客官们对绝对数没有概念，我们看一下相对数：目前中证消费的PE（TTM）比历史上77%的时间都要高，PB更离谱，当前比历史上93%的时间都要高。

这是一篇劝退贴？以上只是消费板块的整体情况，一棒子打死显然是不专业的。

市场上还有个指数叫CS消费50，这个指数的编制方案是从消费的细分行业中精选龙头股票。富二看了一下这个指数的历史估值情况，发现比中证消费低很多，而且并不像我们想象中的那么贵。

截止昨天，CS消费50的PE（TTM）是23倍，比历史上65%的时间高。PB（lf）是5倍，比历史上66%的时间要高。也就是说，CS消费50的估值目前仅比历史均值高一点点。不算便宜，但也绝对算不上贵。

数据来源：Wind资讯    截止日期：2019年8月14日

备注：上文中的历史估值从2010年1月1日开始计算

对比下来，消费板块的龙头股相对非龙头股票，更便宜一点。其实这也很容易理解，市场真正喜欢炒作的，毕竟还是小股票，此外，龙头的基本面也比费龙头好一些。

从下图客官们可以看到，消费龙头历年ROE均高于中证消费，当然，更高于沪深300。

 

而现在如果再选择抱团，业绩更好、估值相对便宜的消费50显然是更好的选择。

图：CS消费50的ROE高于中证消费

数据来源：Wind资讯   

不过即便是消费50，现在估值确实也不能算低，而这个估值能不能继续维持下去，取决于当前的价格有没有透支未来的业绩预期、或者透支了几年的业绩预期。

下图是假设下估值的运行轨迹，客官们会发现，基本每年年初，由于业绩切换的原因，其PE都会回到18倍左右。

而仅有2018年初，由于业绩预期下行等原因，估值没有回归到18倍，所以导致2018年消费板块下跌了一整年，终于在今年年初回到了18倍。

数据来源：Wind资讯  

所以在上述假设下，消费50指数的合理估值应该在18倍。

根据这个18倍的估值，我们去乘以两年后的业绩预期和一年后的业绩预期，计算出相应的合理价格，会发现消费50指数的价格每次在透支了两年业绩预期后，就会下跌。而2018年由于宏观经济下行的原因，其在透支一年业绩后，股价就出现了下滑。

看当前，消费50指数还没有透支未来一年的业绩预期，距离未来两年的业绩预期更有一段距离。在当前宏观经济好于2018年的情况下，富二有理由相信，消费龙头还有上涨的空间。

至于最近的下跌，富二认为是股价触碰到了透支一年业绩预期的那条线。历史上每次透支一年业绩后，其价格基本都会出现一定的回落，调整后再反弹。

图：CS消费50指数当前价格还未透支未来一年的业绩预期

数据来源：Wind资讯  

所以，在平衡了业绩预期和当下价格之后，CS消费50现在并不算贵。如果客官们还想抱团消费，还是可以考虑买入相关基金。

一手消息：跟踪CS消费50的富国消费50ETF（515653）正在认购当中。