消费行业最容易出牛股,在很多人眼里,是可穿越牛熊的“核心资产”。在之前文章跨越牛熊的消费行业,对消费行业的指数与基金进行过学习,特别关注了中证主要消费和全指可选消费。消费,分为主要消费和可选消费,一个面向刚需的基础性需求,一个面向非物质的消费升级需求。
主要消费指数,主要是规模大、业绩稳定、品牌溢价高的大盘股,在业绩支撑下往往会螺旋上升,防守性好,是价值投资的必选。
可选消费指数,头部的成份股也是大公司,但分布范围非常广,中小盘股居多,长尾效应明显,整体表现更偏成长性和进攻性。
主要消费和可选消费,一个集中一个分散,一个大盘一个中小盘,一个防守一个进攻,有非常显著的特点。1)大部分人选择指数基金,都以宽基指数为主、行业指数为辅,在行业上一般还要考虑医药、金融、互联网等,所以在消费上最好一个就能全搞定,不想配置的太多太复杂。2)全指可选消费中,有格力、美的、海尔、国旅这样的大蓝筹股,被众多分散的小盘股拖累,可选消费的整体表现受小盘股效应影响大,头部价值体现不出来。3)可选消费的领域较为分散,包括了家电、汽车、百货、传媒、服装纺织、旅游休闲、酒店餐饮、传媒等三级子行业,有些是你不想要的强周期股,而有些在消费升级的大背景下又可能成为大牛股,所以尾部是参差不齐,揉在一起价值不明确。好在,富国基金联合中证指数公司开发了中证消费50指数,可以一网打尽主要消费和可选消费中的龙头股。中证消费50指数由沪深两市可选消费与主要消费(剔除汽车与汽车零部件、传媒子行业)中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成,以反映沪深两市消费行业内50家龙头公司股票的整体表现,为指数化产品提供新的标的。
事实上,我们面临的一些困扰,也就是潜在的市场需求。为了应对这些多元化的需求,现在基金公司联合指数公司定制指数的越来越多,比如前段时间东方红公司的“中证东方红竞争力指数”,就是在中证800中按照行业占比选择ROE排名前20%的样本。对比下中证消费、全指可选、中证消费50,看看这个指数有什么不同。在样本数方面,50个的限制必然是各个细分领域的龙头;
在平均市值方面,中证消费50是945亿,还略高于中证消费,属于大盘股指数;
在Top10占比方面,中证消费50高达78.55%,持仓非常的集中;
在个股占比方面,三个指数都有15%的上限,防止一家独大的局面。
可以看到,中证消费50的前十样本中,有6只主要消费股和4只可选消费股,包括了美的集团、格力电器、中国国旅和海尔智家,分布比较均衡。中证消费50的指数编制规则也很有特点,科学的筛选和合理的行业分布,还能为指数今后的增长留下空间:1)挑选一级可选消费与主要消费行业(剔除汽车、汽车零部件、传媒二级行业)的股票纳入待选样本;2)对样本股按照过去一年日均总市值、营业收入(TTM)、ROE(TTM)与毛利率(TTM)四个指标排名,将四个指标排名的算数平均数作为股票的综合排名;3)按照中证三级行业分类标准,进一步把待选股划分到中证三级消费子行业,在各三级消费子行业内,根据综合排名选取靠前的股票(若综合排名相同,选取总市值大的股票)作为最终的50只成分股。可以看到,这个指数不是简单的把中证消费和可选消费揉在一块儿,有几个显著的特点:1)一网打尽主要消费和可选消费龙头,符合强者恒强的趋势,通过市值、营收、ROE、毛利率综合指标筛选,重量又重质。2)主动剔除了汽车、汽车零部件、传媒等“强周期”的二级子行业,指数的走势会更加的平稳,更容易穿越牛熊。炒股的朋友,恐怕对长安汽车、分众传媒等行业内的股票深有忌惮吧。3)三级消费子行业全覆盖,根据占比确定行业内样本数量,确保了可选消费内的均衡增长和未来发展。4)复杂的筛选之后,最简单的市值加权,长期伴随优质企业成长,调样率低不折腾。中证消费50指数,是今年的3月份发布的,跟其他消费指数一样,每年调整两次。在相关的基金方面,目前富国的ETF产品还在募集期,等募集期结束就可以在场内交易了。场外产品的话,现在还没看到任何消息。买股票,讲究“好行业、好公司、好价格”,指数基金也是这样,作为消费行业的“漂亮50”,好行业和好公司的标准是毋庸置疑的。在价格方面,目前的指数PE-TTM是23倍左右,如果只从今年4月份到现在估值百分位在17%左右(富国公司数据,但时间太短了),把时间拉长的话,应该算是不便宜,也不是很贵的阶段。如果长期定投的话,问题不大,如果要分批买入的话,就要控制好仓位了。现在市场越来越有效,虽然A股都那样了,消费龙头股还是很坚挺,傻子不够用了,要想捡更便宜筹码的话,恐怕要等等了。值得注意的是,对于优质的指数,净利润会持续稳定增长,长期持有的话,净利润增长对指数的贡献率,会远远大于估值的变化。相关阅读:
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风险提示:此文只是本人的投资笔记,不构成任何的投资建议。市场有风险,投资需谨慎。
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