反思：进退维谷的时候

今年来我发了不少抱怨港股太弱的文章，也抱怨了持仓公司业绩好估值低却不断跌的现象，上个月终于受不了了配置了部分资金到A股，这两周A股港股都很弱，但我买的几只A股逆势大涨（两周平均涨幅接近10%），特别是这周，不过仓位非常低。我A股主要买了困境反转CRO、极低估值药流通、遇黑天鹅版权，这几个走势相比较我认为更有价值业绩更好估值更低的港股，真的不知道强到哪里去了。（虽然我买的这几个A股相对其他A股估值比较低，但和我持仓的港股比，估值高了一倍，成长性也弱很多，但走势差距巨大）。

上个月我刚回到A股，就回到了从前哪种如鱼得水的投资感觉。以前总说在A股人都跟着市场变神经病了（各种不合理各种泡沫），但现在在港股久了人都精神衰弱了，一回到A股感觉久旱逢甘霖，都有种感动的哭了的感觉。不得不叕感叹，A股对投资者实是在太好了，且不说维稳干预和流动性带来的市场整体水位的差距，就说对公司基本面的理解，A股什么都按照最乐观的情况，基本面不是太差的公司都能获得很高的认可/估值，一些头部优质白马都是50PE起步（看看今天逆势大涨的通策、华测、泰格、欧普、迈瑞这些白马的估值）；就算遇到利空有足够的时间出逃，对一些优质白马股的容忍度非常高（有大量散户支撑股价，也不能做空），除非出现趋势性逆转和重大利空才会大跌，而且大跌后的估值相比较港股也是非常非常贵的（很多白马跌到30-40倍PE就是底了），而情况稍有好转（即便是某个季度的某个指标好转），或摊上了题材/风险偏好风吹过来了，股价就能大涨。

相比较港股，什么都按照最坏的情况考虑，除了一些现金流高的消费股有一些高溢价，其他全部行业的估值都要低于A股50%平均。要是基本面转差了管你是不是大白马（比如维他奶），先双杀再说，估值腰斩起步，小公司就杀的更惨了，杀到清算价值乃至破净现金都可能。而反转的时候，基本面一个财报季的反转往往不顶用，而且什么风吹都不管用，行业大涨你也可能不涨，一定要基本面出现连续的好转，或者出现实的不能再实的锤，市场才会认可，估值才能修复。另外，A股的新股炒作也是厉害，最近的688更是疯狂，港股新股基本不会炒作，看好了随时可以买。

有时候我真的很自责，为什么放着相对港股容易那么多的A股不玩，一定要去挑战高难度，挑战高难度港股也就算了，还一定要逆向，不买港股人气高的大众情人，就买那些各种困境和冷门的公司，即便业绩好也不被市场关注。

我真的无语，也不知道当时怎么想的，如果当时多配置一些A股，现在净值压力也不会那么大，现在也可以从容的减仓A股抄底估值极低的港股。现在我真的是骑虎难下，一方面港股遭遇各方利空，估值历史最低（特别是中小公司），AH平均溢价在历史最高附近，换到A股实在太过可惜；一方面又不知道港股的低估会持续多久，AH差价的持续背离会何时修复，我核心股池中的A股一直都很强（无视市场环境），实在受不了买入的几个A股又马上给我很好的回报。

唉……