这个策略在A股里比较神秘，但是效果却很厉害
低波动因子
在众多SMART BETA因子里，低波动因子可以说是最神秘的一个。
因为要解释这个因子的有效逻辑并不容易，但是这个因子却又真的具备超额收益。
关于低波动因子，目前主流的解说有这几个，交织在一起共同解释，
首先，低波动意味着关注少，关注少则意味着背后存在超额收益的可能性就会比较大。
其次，配置高波动个股的人往往风险偏好较大，并且更容易给溢价，而低波动股票这个情况则可能会好很多。
最后，分析师对于高波动的股票也更有可能产生一致性更强的预期，从而促进股票的关注度和热度。
这几个因素交织在一起，构成了低波动策略的有效性。
从A股的表现来看，低波策略也有着比较不错的超额收益，我们可以参考一下沪深300和中证500两大市场中低波策略的表现。
300低波动最近五年相对于沪深300来讲有着明显的超额收益，虽然今年以来跑输给相关的指数，但是过往累积的优势非常大以至于依旧保持领先。
另一边，中证500的情况则是这样，
500低波动相对于中证500同样有着显著的超额收益。
而且，我们进一步对比每年的涨跌，则是如下，
低波动策略几乎每一年都有超额收益，除了300低波动今年相对于沪深300少了超额收益。
500低波动哪怕是今年也依然有超额收益。
样本的范围选择
不过，虽然低波因子能在A股里获取超额收益，但是我们可以看出，500低波近五年来的收益率越小与300低波。
在以前给大家科普增强指数基金的选择时，我曾经说过指数基金背后的样本范围选择非常重要。
如果两个选股样本的整体估值存在显著差距，并且通过增强策略筛选出来的指数组合不能很好地弥补这个估值差距的话。
那么最终两个指数很可能会因为估值回归等因素而产生巨大的走势差异。
而过去5年里，沪深300和中证500两者的走势就因为估值回归，有显著的差距。
所以，哪怕像低波动这样超额收益明显的策略，也应该慎重挑选。
红利低波和红利低波100的区别
除了原本最纯粹的低波动策略，最近市场还出了一些复合型的低波策略指数。
比如最近就有一款红利低波指数，这个策略指数是结合红利和低波两个策略。
但是，复合策略的效果不一定1+1就大于2的。
市面上的红利低波策略全称是中证红利低波指数，这个指数过去5年的年化收益是12.44%。
但是，中证指数还出了另一个红利低波复合策略，叫中证红利低波100，过去5年的复合收益率却是17.53%，超额收益明显比红利低波好。
我看了下他们两者的策略，除了在最终的选股数有区别外，更重要的是这个区别，
在股息率的筛选上，红利低波比红利低波100要严格很多，红利低波严格筛选出75个股息率最好的，而红利低波100则是选股息率排位前300名，等同于一个宽基范围了。
但在波动率上，低波100则相对更严格，红利低波只要进入了股息筛选范围，就有极大的概率被选中，但是红利低波100在波动率的筛选中，只有33%（100/300）的个股能够符合条件。
所以，这两个策略，本质上一个是偏红利，一个是偏低波，最终导致两者的收益差距非常明显。
总的来讲，低波策略在A股也是一个被证实可行的策略，当下大家如果想要挑选类似策略的品种，300低波ETF是不错的选择。
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