军工高景气强需求，借军工基金把握低估值机会

今年募集规模最大的股票ETF近期成立：富国中证军工龙头ETF首募72.02亿元。值得注意的是，该基金募集期间净认购金额7，202，327，716元，其中换购金额44.14亿元，占认购金额的61%，从市场募集金额仅27.88亿元。

中国航空工业集团旗下7家公司，航发动力以及中兵红箭分别发布公告称，公司部分股东拟以所持部分公司股份，参与富国军工龙头 ETF 的份额认购，认购方式为股票定向换购。这样做的一个明显好处是：ETF持仓相关公司股票，双方通过换购即可完成，而不必进入二级市场，有利于减少冲击成本。

军工主题基金再一次吸引投资者注意。

7月24日，国防白皮书发布，新时代的国防主线确立。相较以往的白皮书文件，本次白皮书着重强调了以下几点：

1、再度明确了 2020 年基本完成机械化，2035 年力争基本实现军队和国防现代化，本世纪中叶建立世界一流军队的战略目标；

2、再度强调台湾问题是中华民族的根本利益，解决台湾问题是实现中华民族伟大复兴的必然要求；

3、现役人员方面，大幅压减陆军现役员额，保持空军现役员额稳定，适度增加海军、火箭军现役员额，优化各军兵种内部力量结构。

“本次国防白皮书为新时代我国国防政策、装备发展、军队治理定下发展方向，明确了军费保持持续增长和确定了装备采购费用占比持续攀升，结合紧迫的主权卫护任务和发展节点任务，我国军工行业或将进入长期强需求时代。”

目前市场上存续20只军工主题基金。

表1市场上军工主题基金

数据来源：展恒基金研究中心

数据截止日期：2019年7月31日

从时间来看，富国基金、前海开源基金和申万菱信基金布局军工业务线较早。

从规模来看，富国基金发展更快，产品规模已达150亿元，稳居行业老大位置。其次是国泰基金和前海开源基金。

投资军工主题基金可优选被动管理型基金，共计14只。

表2 被动管理基金概况

数据来源：展恒基金研究中心

数据截止日期：2019年7月31日

大多数指数军工基金跟踪“中证军工指数”。当前市盈率67.31，市净率2.62，均处在机会值附近，历史市盈率均值为101.10，市净率均值为3.71。

图1 中证军工指数走势图

数据来源：展恒基金研究中心

数据截止日期：2019年7月31日

股票ETF类的军工基金投资门槛高，不太适合普通投资者配置，我们可以关注其他被动指数军工基金。综合来看，投资者可关注富国中证军工（161024）、易方达军工指数分级（502003）、广发中证军工ETF联接A（003017），无论从基金业绩情况、基金经理经验、规模、基金公司投研等方面，相对来说，这三只基金都更适合中长期投资。

军工板块弹性较大，虽在2019年后快速反弹，但伴随着A股的调整，目前军工板块估值已大幅降低。同时在多年调整之后，军工在成长加速、改革深化和周边局势的三重催化下，有望走出新一轮行情。