长期投资指数我们赚什么钱？

长期投资指数基金赚钱难吗？为什么对于估值中枢稳定的指数我们要强调低市盈率时买入？过高市盈率买入指数基金会有什么后果？这些问题我们慢慢来探究。

01 | 以证券分析的视角剖析指数

我们投资赚到的钱总的来说可以分为两类，一类是企业内生增长价值积累的钱，一类是投资者互摸口袋的钱。

市盈率指标有什么意义？市盈率反映了时间凝固在此刻你收回投资成本所需要的时间。

全资收购一家100亿市值的公司，该公司过去四个季度净利润是10亿，那么当前的滚动市盈率就是10倍。即假设时间时间停止，万事万物就按照当前静止了，我们要用10年的时间来收回投资成本。

沪深300指数的利润表，数据来源：投资数据网

我们在考虑投资指数盈利的过程也可以用这种思维，因为指数是所有成分公司的加权平均之和。通过相应的软件或网站我们是可以知道指数背后的财务数据的，就如同公司有利润表、资产负债表、现金流量表，指数也可以有这样的表格。

02 | 以沪深300指数为例来探究赚钱

我统计了一下2010年以来沪深300指数的盈利状况，并给出了相应的市盈率，也找到了对应的指数投资工具的净值（复权）。长期投资指数基金我们赚的钱大多数是企业成长的钱，但如果低市盈率估值区间里有作为，我们还可以赚其他投资者口袋的钱。

近7年来主要指数的扣非净利润变动情况

2010年以来，沪深300指数扣非净利润的年均增速为9.1%，而长时间投资指数基金，且初始投资时的市盈率与当前相差不大的情况下，所得到的的年化收益率与9%非常趋近。而如果能把握低估值良机，在长期投资中买入时市盈率很低，卖出时市盈率较高，则可以获得非常可观的超额收益。

如果说对于图中市盈率还不是那么理解我们还可以用拍卖的角度去认识。假设拍卖一堆股权，这堆股权当年的盈利一定，且未来能保持8-10%的增长，市盈率高就说明最终成交的拍卖者付出的价格高，低则说明最终成交的拍卖者付出的成本低。

2010年至今沪深300指数年末买入的价格与估值

虽然沪深300指数的理论年化收益率与实际的投资工具嘉实沪深300指数ETF联接A之间有一定的误差，但总的来说还是可以说明问题的。

不同估值和时间节点买入沪深300指数的回报差异

买在2010年末，市盈率偏高的位置，很多年都会回报不足。买在2013年年末极度低估的位置，等待的时间少，超额收益也更多。

但如果买入和卖出时的市盈率大致相近，我们赚的钱绝大多数是来自企业成长的钱，即主要依赖表中的指数扣非净利润增长。

03 | 指数投资的上中下策

小结一下，指数投资的上策是选择的指数净利润有成长性，买入的市盈率低，未来获利依靠利润增厚以及市盈率提高，也就是所谓的戴维斯双击。

指数投资的中策是指数净利润有成长性，但买入的时候不那么低估，卖出时的市盈率和买入时差不多，这样主要赚企业成长的钱。

指数投资的下策是买入的指数净利润有成长性，但买入的时候高估，卖出的时候没有达到买入时候的高估值，这很有可能长期回报不佳或者卖出的时候依然微微亏损。

指数投资的下下策是买入的指数出现业绩拐点，且在拐点之前是以极高市盈率买入的。此后不但市盈率估值被大大压缩，企业的盈利基本处于停滞状态，指数净利润增厚缓慢甚至出现负增长。

请大家思考这样一个问题，欢迎留言区交流评论。

近年来哪些指数净利润持续增长，市盈率估值不断提高，属于上策。哪些指数是净利润平稳增长，市盈率估值也一直区间稳定属于中策，而哪一类指数是净利润增速下滑甚至负增长，市盈率估值被大幅压缩，属于下下策的。

该话题未完待续……明晚9-10点依旧是周六传统的答疑时间，期待明晚和大家见面。