一
最近，专注于主动投资的东方红资管，也开始进军指数基金了，虽然初次进入，但它依然还是选择价值投资的路子。
东方红因为在主动基金投资领域名声不错，这次它进军指数基金领域，确实引起不少基金投资人的关注，挺多朋友留言让聊聊。
指数基金好坏暂且不谈，我们先看下它追踪的指数：中证东方红竞争力指数。
这是东方红资管和中证公司合作开发的指数，今年3月份才发行，基日为2009年12月31日，整体回测时间10年。
首先，东证竞争指数主要采用净资产收益率选股，也就是我们常说的ROE，过去我们讲过这是衡量企业赚钱能力的指标。
该指标越高，则说明企业所有者权益的获利能力越高。
而且东证竞争指数在采用ROE的基础上，增肌了筛选维度，扣除了企业的非经常性损益，同时剔除每个行业过去一年扣非净利润同比增长为负的样本。
上面描述可能比较难懂，简单点讲：
通过扣非ROE和扣费净利润两个指标，既兼顾企业长期的盈利能力，又重视企业的盈利成长。
很明显，这是一直SmartBeta指数。
SmartBeta指数是最近几年的热门话题，它是介于主动投资和传统被动投资之间的投资，因为其采用不同因子筛选构成样本，通过因子优化增加获得超额收益的概率。
指数具体情况就是这样。
另外它的样本是基于中证800筛选，每个行业选取Top20%，这种情况下，东证竞争指数选择的基本上都是行业内经营优秀、持续成长的优质公司，所以覆盖的行业跨度比较大。
二
编制条件这么优秀，长期表现如何呢？
我们对比下市场上的主流指数以及部分SmartBeta指数。
对比了沪深300和上证50，如果从2009年回测三只全收益指数，东证竞争涨幅大幅跑赢两者，相对沪深300累计涨幅超额30%，上证50累计涨幅超额13%。
但如果对比其他SmartBeta指数，东证竞争跑输了对比的300价值、红利低波基本面50和中证红利。
通过上面对比，我们可以范围认定，东证竞争作为SmartBeta指数，其基本上能轻松跑赢主流的价投指数，但如果在SmartBeta内部横向比较，指数涨幅一般。
SmartBeta目前在国内还处于初步发展阶段，与国外成熟市场相比，规模还差不少。
但业绩优秀的因子指数会越来越多。
三
这次引起大家注意东证竞争指数，主要因为东方红发行了追踪该指数的基金，目前还在认购阶段。
可能大家不清楚一些基金的含义，比如东方红竞争力指数基金属于发起式基金，与普通的开放基金不太一样。
就是基金公司股东、基金管理人、基金管理人高级管理人员及基金经理等投资管理人员的资金为发起资金，认购基金金额不少于1000万元，且其所认购的基金份额持有期限不少于3年的基金。
普通的开放式基金需要募集一定量的规模才算成立，而发起式只要基金公司相关人员自认购1000万元，就能成立，其他资金再从市场募集。
这种基金成立的门槛不高，但与普通开放式基金规模低于5000万，才可申请清盘不同。
发起式基金资产规模低于2亿元，自动清盘，不会延续。
好了，介绍了指数和基金的情况，来看下它的估值怎么样？
目前东证竞争市盈率11.8倍，市净率1.8倍，ROE约16%。
下图是市盈率和ROE走势图：
蓝色为市盈率
红色为ROE
东证竞争指数的ROE基本上围绕15%~20%之间，整体的盈利能力不错，但市盈率的变化比较明显。
目前估值不算贵，但也没到非常低估值得投资的时刻，何况新基金成立，我建议大家还是等等。
当然，基金的回报只是参考指数，如红利基金成立前指数业绩很牛，但成立基金后回报一般。
保不准后续东方红竞争力指数基金的回报会不错呢。