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一
神奇公式想必大家都或多或少听过，它的神奇投资能力也得到A股投资人的认可，但应用在基金中如何，还比较少。
随着SmartBeta指数的流行和演化，不少在国外成熟市场运作多年的策略也被进入到A股了。
比如美股的狗股策略，引入到A股就成了红利策略。
做了这么长时间基金投资，大家都知道现在SmartBeta策略主要有红利、价值、成长、质量等几种类型，基金公司也围绕这几种策略进行指数基金开发。
今天我们说下根据神奇公式而编制的指数。
先说下神奇公式，国内股票投资者应该研究这个东东挺多年了，不少搞量化投资的，应该对它都比较熟悉。
神奇公式最早是由哥谭资本创始人布拉特提出并落地应用的，他本人根据这一套将资产规模从几百万美元搞到几亿美元，回报率不低。
神奇公式的基本逻辑是通过资本回报率和股票收益率的排名，选出又好又便宜的公司。
那么，它是怎么根据资本回报率和股票收益率来挑选物美价廉的公司呢？
具体要靠以下公式：
1）资本收益率(ROC) = 息税前利润/(净营运资本+固定资产)
资本收益率简称ROC，与资产收益率（ROE）一字母之差。
ROE更多地考虑现有的资产赚了多少钱，而ROC则考虑的是未来的资本盈利能力。
净营运资本=应收账款+其他应收款+预付账款+存货-无息流动负债。
大家对比下这里，将负债剔除、固定资产纳入，不仅考虑了企业的实际营收能力，还把企业的固定资产也计算进去，更能体现企业的实际运作资本能力。
2）股票收益率(EY)=息税前利润/企业价值
企业价值=总市值+带息负债+其他权益工具+少数股东权益。
这个公式很好理解，当企业的价值变低时，假设息税前利润不变情况下，股票收益率是高的，这种情况下相当于未来的升值潜力比较大。
粗暴点讲：ROC负责质优，EY负责价值。
通过这两个指标，神奇公式理论上选择出来质优低价的公司出来，如果放在指数基金的实际应用中呢？
回到今天的正题。
二
A股有就有这么一只根据神奇公式指标来选股的指数，他就是中证价值回报量化策略指数（930949）。
这是中邮定制开发的指数，它就是从投资回报和估值角度从A股中筛选样本。
先看下官方的样本选取：
1）首先剔除了ST、*ST 、暂停上市股票及金融类股票。价值回报这个指数相当于里面没有金融类股票，这也就避免了因规模过大的金融股票占据太高的权重和比例。
2）对ROC和EY进行了各项倒数升序排列、EY降序排列、ROC和EY排名之和进行升序排列，然后再得出综合排名。
3）选取综合排名前80的股票构成指数样本股。
是不是挺繁琐的，确实如此，为了能使神奇公式得到有效，基金公司也是煞费苦心。
实际效果也非常不错，不考虑高抛低吸，13年时间指数涨幅达到1172%，涨了11倍+，长期来看远远跑赢了沪深300、上证50和中证500。
不过今年以来却跑输另外三只，这种策略指数投资想要短期跑赢大盘指数，并不容易，基本上要3~5年才会有超额效果。
黑色为价值回报
浅红为中证500
深红为沪深300
绿色为上证50
三
对了，价值回报是等权重编制，指数估值目前并不高，市盈率8.96，市净率1.39。
但如果从上图的走势，还有样本分布来看，还是有一些门道需要说下。
目前价值回报指数总市值1.01万亿，其中：
100亿市值占：59%
100~500亿市值占：40%
500亿以上市值占：1%
很明显，这只指数偏中小市值板块，然后今年以来表现不如沪深300等大盘指数，就说得过去了。
中小盘指数波动性大，这肯定是存在的，虽然它涨幅翻了11倍，但总觉得过去是因为炒作中小盘股的因素。
一旦市场的投资风险变了，比如今年资金都在抱团蓝筹白马，像价值回报的回报就很差。
由于价值回报是中邮定制的指数，目前追踪它的指数基金是：中邮中证价值回报量化策略指数A/C。
这只基金18年底才成立，规模不大，堪堪够5000万清盘的门槛。
虽然过去指数表现足够经验，但说实话基金并没有满足投资的标准，毕竟跨着清盘的门槛，随时有可能被赶下车。
对了，还有一支混合型的广发价值回报混合，成立于2017年，规模也够呛。
大家没事可以自己翻翻，有些指数表现挺好，但如果结合实际的投资背景，未来的风险可能会放大。