2019年半年总结，半年刚好60%

原创 leichaoqun12 集思录

2019年半年总结：
半年收益刚好60%，年内最高收益72.7%，最低收益41.4%，最大回撤31.3%（回撤实在太大了）。自从认识到回撤过大之后，决定加强控制回撤，最近开始学习可转债和要约等低风险投资策略，未来也会慢慢调整仓位做好配置。

收益具有很大偶然性，港股部分已经创出新高；A股部分离新高差不多10%；B股严重拖后腿，一直重仓长安B。

到目前为止，把历史以来亏损全部赚回，另外超过2015年最高绝对收益（做了这么多年的韭菜终于赚了超过100W的绝对收益，想想都要哭了，也许这一切都是偶然，等待的极有可能会有一个大坑）。

半年中新股五个，分别是西安银行，宁波电表，海油发展，新化股份，红塔证券。可转债新债具体数量没有统计，收益大概贡献1.7万。新股收益严重落后概率，无论是整体收益还是新股个数，期待下半年有更好的表现。

半年时间看书（包括价值投资书籍，房地产相关书籍，营销管理类，心理学类书籍）总共30本左右，后面一个月看书明显比去年速度更快，现在基本可以做到每周看书3-4本。希望通过大量阅读商业经营历史、证券历史书籍、心理学哲学书籍、商业人物传记、行业知识类书籍、投资主题书籍等大幅提升自己的知识面和综合能力，学会从不同角度观察和分析各种经济现象，对不同行业有比较初步的认识和了解。

具体总结下上半年的惨淡教训：
第一最大教训：长安B，这只股票去年是我亏损最大的股票，今年继续去年的传说。无数的投资大师（不论是技术分析派还是价值投资派）都告诉过我，应该做最强的公司，核心竞争力最好的公司，拥有护城河定价权的公司，不论从哪个角度看长安B都不应该也不适合长期持有，即便低估也只会带来一次性的安全垫，而优质公司高速成长本身每年都会带来安全垫，由于人性的弱点，心理对亏损的厌恶和侥幸的心理让自己中途从长安B出来进入更加看好的古井贡B，最后却又愚蠢的返回火场，而眼看着古井贡B一路新高。

第二最大教训：策略太脆弱，回撤过大，仓位缺乏一个动态平衡机制。决定收益高低和股票仓位的很大一个因素就是自己发现机会的能力（也就是机会成本），经过最近一段时间的可转债学习，觉得可转债作为低风险品种兼具进攻性和防守性，会带来更多心理优势并获得不错的收益，未来会降低股票仓位增配低风险仓位，争取建立一个相对动态平衡的仓位管理系统，更好的控制回撤的情况下尽量保持较高的收益（借鉴巴菲特早期股东信里面涉及到的仓位管理，股市高位增加低风险投资仓位，股市低位增加权益投资仓位）。

加深了对地产板块的理解，砍掉了华夏幸福的仓位（商业模式缺陷：现金流问题，负债杠杆难免）；新建了中国建材的仓位；中国奥园，新城发展，部分融创中国，A股的新城控股，新建华侨城，继续持有。

另外有15%左右的低风险仓位（仅仅A股部分的），未来会慢慢趁高减持部分不确定性的股票转做低风险可转债投资。

可转债投资策略有很多种玩法，最近尝试的凯龙和冰轮纯粹依赖溢价率收窄构建的安全垫终究是不靠谱的，不如寻找105以内，低价低溢价的到期近的可转债摊大饼，这样用以逸待劳的策略会是下一步研究的重点。同时关注要约，封闭式基金的套利机会。

补充一点：凡是看不懂的股票以后坚决不做；凡是没有到非常有吸引力的估值坚决不做；

彼得林奇说过：做周期股需要双倍的智慧，长安B很好的证明了这点；不仅需要会把握周期的拐点的买点，还要会把握周期逆转或者趋势逆转的卖点，这对于我来说实在太难了！

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