如何提高你的投资胜率？看指数增强基金的正确投资姿势

来源：好买臻财VIP

指数增强型基金，是指不低于非现金基金资产的80％仓位投资于标的指数成分股和部分指数外的备选股，通过超配或低配这些股票，力争获取超越指数表现的超额收益。

这里必然要提及指数基金与其对比。指数基金，是以标的指数成分股为投资对象，被动追踪指数表现的基金，以减小跟踪误差为目的，取得与标的指数大致相同的收益率。

指数增强型产品的投资目标是在跟踪指数的前提下，追求超越指数的收益水平。衡量指数增强型基金运做好坏的一个重要标准是其投资回报能否优于同期跟踪同一标的指数的纯被动型基金，即能否为投资者带来超越指数的alpha收益。

指数增强基金的超额收益情况千差万别，不同的基金经理，即便是跟踪同一指数的产品，在统计区间内的业绩表现也有非常大的差距；且指数增强基金的投资效果并非每时每刻都在增强，往往根据不同策略的适用性存在阶段性和差异。

指数增强基金是被动跟踪指数与主动增强收益两种策略相结合的产品，这样的投资策略，能让投资者对产品的收益情况有更稳定的预期。而能否获取长期稳健的超额收益，是评判指数增强基金策略是否成功的重要指标。

指数增强型基金近几年因为其突出的业绩表现，吸引了一大批投资者的关注。我们先来看看使用中国公募指增基金统计的一组数据。下表是中国公募沪深300指数基金的平均年化超额回报的情况：

数据来源：wind，好买基金研究中心

从沪深300指增产品的平均超额收益看，自2010年到2017年每年都相对于指数有增强效果。而根据wind提供的数据（截至2019年5月30日），目前市场上所有的沪深300指数增强基金中，其中仅有5只自成立以来没有跑赢沪深300指数，随机选择指数增强基金的胜率高达95%，平均年化超额回报为7.22%。

综合以上两点可以发现，指数增强型基金，相比指数基金是有很大优势的。

中国市场具有全球最差的beta（收益中偏低，波动中偏大，极低的夏普比率），但却有着全球最好的alpha（超额收益），即很容易通过量化的方法选到一篮子战胜市场平均的股票组合。那是否存在购买指数增强基金的一个好的市场状态呢？

面对如此高波动的市场，任何短期的择时都是极其困难。如果把指数的收益分布状态进行统计分布研究，会发现中国市场的收益分布具有极高的偏度，也就是说市场大涨大跌的次数非常多，那么如果进行短期择时，会非常容易错过行情，或者踩雷。因此短期择时不如不择时，长期购买指数持有不失为一个好的投资策略。

而对于长期资产配置来说，战略上却可以在指数估值较低的位置超配股票资产，在指数估值较高的位置低配股票资产。

数据来源：wind，好买基金研究中心

数据区间：2000年-2018年

可以看到在估值较低的时候进行指增产品的布局，回报要远超市场火热的时候进行指增产品进行布局，也就是说在我们的一篮子资产组合中，处于市场低估状态时，可以适当提高股票类资产的配比。

愿意配置股票资产的投资者，想有一个明确对标和希望长期超额稳定的投资者，是适合配置指增基金的投资者。

传统的股票多头基金都缺乏一个明确的对标，有的传统股多基金经常是一些年份做小盘，像中证500。一些年份做大盘，像沪深300，这样会导致做资产配置的投资者无法明确底层资产到底收益会如何。

有的传统股多基金，基金经理会进行择时，在他们认为市场下跌的时候减仓，在他们认为市场上涨的时候加仓，这样长久来看，错的多正确的少，而指增基金几乎都是满仓操作，对标指数清晰，超额收益货真价实。

投资者想配置沪深300，就配置沪深300指增，想配置中证500，就配置中证500指增，无需担心基金的风格产生漂移，对当年的收益有着明确的预期。

选指数增强基金，最需要关注的就是alpha部分，即该基金能够长期超越指数的部分。下面是选取新方程量化中小盘中私募指增备选和公募指增相比：

数据来源：wind，好买基金研究中心

数据来源：wind，好买基金研究中心

对比可以发现，私募指数增强产品远远好于公募基金。也就是说如果能买到好的私募指数增强基金，其创造超额收益的能力是远远强于公募基金的。

投资是一个以时间换空间的过程，判断市场明天的涨跌，乃至未来一段时间的牛熊无疑是一件难度极高且准确率极低的事情。

但为什么很多散户乃至很多专业投资者做了很多年的股票，却从来没有获得过这份稳定的收益？归根结底还是持有期太短，今天买明天卖，或今天买下个月卖。但事实是，持有期越短，出错的可能性越大。

我们又统计了不同持有期的胜率，可以发现，任一时点进去，持有1年胜率仅51.83%；持有3年，胜率可以达到72%；而持有5年，胜率可以达到91.3%。这组数据统计，进一步说明长期持有的重要性。

以上为表格为2000年到2018年随机进入的胜率

数据来源：wind，好买基金研究中心

因此，做指数增强，只有持有期够长，收益才能稳定。

举个简单的例子，如果2006年投资100万在中证500指数上，满仓持有到现在变成500万，但如果错过中证500指数60个最佳表现交易日，就只有25万。

我们统计了全市场指数增强型产品的平均收益情况，发现从全市场指增产品看，运行时间越长的基金，往往超额收益更高，且其短、中、长期的超额收益，呈现出比较规律的变化形态，也反映出目前市场上大多数指数增强产品在获取超额收益方面具有比较稳定的能力。

基于以上数据，历史数据证明指数增强基金的长期超额收益比短期超额收益更好，因此，我们建议中长期持有指数增强基金。

为什么很多投资者总觉得自己的股票绝大部分时间都是下跌或者亏损的？

其实这不是哪一个投资者的问题，而是全世界所有的投资者都要面对的问题。由于股票波动大，投资者担心害怕，很容易频繁的检查账户是否产生了意料之外的亏损，结果看着就越来越心烦，而这种行为会加深人的记忆。

而这种现象被诺奖得主 R.Thaler在1993年的行为金融学论文中定位为“短期损失厌恶”（myopic loss aversion）：即投资者过于频繁的关注自己短期投资行为，导致投资者对短期损失的敏感性增强，亏钱比赚钱更让他们印象深刻，所以行为上会导致频繁的根据短期市场表现而进进出出。

做指数增强这种股多资产的投资，一定是长期的。股市上涨的核心动力，是所有的公司长期提供了优秀的产品、优秀的服务给市场，公司长期赚钱，股市长期看不断上涨。但这样的事情怎么会发生在朝夕之间？

所谓长久之势，不在朝夕。

*风险提示：投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同，并自行承担投资基金的风险。高端合格投资者要求: 符合中国证监会规定的私募证券投资基金的“合格投资者”条件。即：具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100 万元。且个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。

*文章观点仅代表作者观点，不代表本公众号立场；文中建议仅供参考。

*版权说明：如转载涉及版权等问题，请发送消息至公众号后台与我们联系，我们将在第一时间处理！

好买财富杨文斌：以终为始，做一些慢的、艰难的，但长久的事

好买财富张茹：有长期的锚定物，你才可能最终赚到钱