”登陆“十年，Smart Beta瞄准了新目标……
一切要从十年前的那场活动说起。
2009年12月9日，北京国际饭店会议中心，在一场主题为“发现指数新大陆”的投资论坛中，笔者首次接触到Smart Beta这个概念。十年间，指数投资在境内日益壮大的过程中，聪明的贝塔已广为人知，而如今，基本面指标也日益获得投资者重点关注。在此背景下，聪明的贝塔如何发挥它的聪明之处，来撬动投资价值呢？
在投资中，我们都渴求更多持有被低估的股票，减少高估股票的持仓。问题的关键是，尽管我们很难知道股票究竟是被高估还是低估了，但是我们依旧试图探寻那些低估值的企业，可能的解决方案是，投资者最好去跟随经济本身而不是市场。
选择指数化产品的投资者，通常希望他们财富的增长源自于整体经济的成长，但是他们自己得到的却可能和他们想象的不一样。
基本面指数投资是对指数标的本身进行投资，抛弃公司市值大小带来的影响，用反映公司最根本的基本面投资价值来做配置。作为产品本身它还是指数基金，同时还保留了指数基金投资成本低，透明度高，风险分散等技术操作的纪律性优势。
嘉实基金旗下嘉实基本面50是境内最早布局基本面指数的指数基金产品，与后续成立的嘉实深证基本面120ETF，都成为专注基本面投资的聪明指数化工具，在标的层面也具有一定的稀缺性。而按照中证指数公司的指数分类，嘉实基本面50也是国内最早的基本面类别Smart Beta策略基金。
所谓Smart Beta，是兼顾了主动投资和被动指数管理优势的产品类型，运用指数投资的方式（包括LOF、ETF），将有效的主动管理投资逻辑和思想提炼成透明的选股模型，以期获得长期的超额收益。相比于传统主动股票投资，Smart Beta策略具有低费率、风格稳定、容量大、策略透明等优势。
基本面的核心思想是回归基本面、选取真正高品质的公司进行投资。
对于多数投资人来说，基于营业收入、现金流、净资产、分红等4个基本面指标筛选编制指数或许过于抽象，那就让我们放到类似指数的比较中，进一步发掘其优势所在。
在市场主流指数之中，与基本面50指数较为接近的，上证50指数算是其中之一。在很长时间以来，以市值为标准的指数一直是市场的主流。上证50指数就属于典型的传统市值加权指数，以上市公司的市值大小来分配成份股的权重，样本股以金融股等大市值蓝筹股为主。
同样是偏向于蓝筹的成份股，基本面指数则摒弃了以市值大小论英雄的传统筛选方式，通过上述4项基本面指标来选股，谁的基本面更好，谁占的权重更高，越有可能被纳入其中。同时，采用基本面价值加权计算，在一定程度上打破了样本市值与其权重之间的关联，避免了传统市值指数中过多配置高估股票的现象。
样本调整频次为每年定期进行，且在定期调整时，赋予样本个股与其经济规模相适应的权重，从而打破传统市值指数中样本股价与其权重之间的关联，在一定程度上避免了传统市值指数中过多配置高估股票的现象。
得益于更聪明的指数编制方式，从行情走势来看，在市场有效性日益增强的环境中，自2015年以来，基本面50优于上证50的表现。
从当前投资价值来看，在市盈率PE、市净率PB、市现率PCF、市销率PS等4个指标考量中，基本面50当前分别为9.19、1.13、4.97、1.04，而上证50则分别为9.48、1.15、5.01、1.04，可谓体现出较为充分的显著比较优势。
数据来源：Wind，截止日期：2019年5月30日
采用类似方式编制的深证基本面120，也具有颇为一致的情况。与最为接近的深证100指数相比，从行情走势来看，自2015年以来，深证基本面120的表现也持续优于深证100。
同样地，在投资价值方面，深证基本面120在市盈率PE、市净率PB、市现率PCF、市销率PS等4个指标分别为16.89、2.03、12.87、1.25，相较于深证100的19.77、2.61、19.88、1.81，也体现出了全面的显著比较优势。
数据来源：Wind，截止日期：2019年5月30日
基本面指数尽管也并非意味着完美，它可能会错失那些高成长性公司身上的机会，但同时也让投资者避免受到那些被高估资产的干扰。在Smart Beta策略加持下，通过深耕集多重优势于一身的基本面投资价值，嘉实基本面50指数基金和嘉实深证120基本面ETF均显现出持续赚钱效应。
得益于优秀的团队和完善的流程，凭借着精细化的操作，嘉实指数投资团队对跟踪误差的控制做到了极致。在今年一季度，嘉实基本面50指数基金日均跟踪误差为0.01%，年化跟踪误差为0.14%。嘉实深证基本面120ETF日均跟踪误差为0.02%，年化跟踪误差为0.31%。另据Wind数据查询，截至5月29日，两只基金各自成立以来，日均跟踪误差分别仅为0.10%和0.08%，年化跟踪误差仅为0.96%和0.70%，长期跟踪效果都非常出色。
在多年指数化投资运作中，嘉实基金指数投资团队积累了丰富经验，形成了完整的流程体系，并将其系统化，具备应对各种市场情况的能力。整体来看，嘉实基金投研团队的整体思路是研究驱动投资，强调深入的基本面研究，深挖投资的源泉与本质，对于smart beta的认知也落实到经济本身和公司层面，具有基于基本面的Smart Beta深厚运作底蕴。
今年嘉实基金第七次捧回“被动投资金牛基金公司”大奖，在过去11年里，嘉实基金指数团队及其管理指数基金累积获得16座金牛奖“小金人”，成为业内获金牛奖次数最多的指数投资团队之一。
基本面50（000925）行业权重分布
中证锐联基本面50指数，是首只内地基本面指数，挑选以4个基本面指标（营业收入、现金流、净资产、分红）来衡量的经济规模最大的50家A股上市公司作为样本，采用基本面价值加权计算，样本个股的权重配置与其经济规模相适应。在一定程度上打破了样本市值与其权重之间的关联，避免了传统市值指数中过多配置高估股票的现象。
深证基本面120（399702）行业权重分布
深证基本面120指数以深市A股为样本空间，分别挑选基本面价值最大的120家上市公司作为样本。基本面价值由四个财务指标来衡量，并决定了样本股的权重。 数据来源：中证指数公司