场内折价封闭基金投资指南
前文《封闭基金投资指南》说了，有些封闭基金成立后过段时间会上市交易（类似LOF），并且场内份额一般都会出现折价。今天就讲一讲场内折价的封闭股票基金的投资技巧，适合有一点基础的投资者。
折价带来的最大机会不是套利，而是安全垫和杠杆。计算方法举例：假如一只现价1元的封基，场内折价10%，即0.9元，你在场内买入并持有到开放后，净值下跌了10%（0.9元）时，其实你没有任何损失；如果开放后，净值上涨了10%（1.1元），你实际上赚了22.22%，即（1.1-0.9）/0.9=22%。
由此可见这种折价封基既有进攻性又有防御性，是很理想的投资品种。
封闭基金折价并不是国内独有，国外也比较普遍，只是国内有时候折价会比较多，在2005年股市低迷时，封闭式基金甚至折价了40%到50%，原因你懂的....
★场内折价一般与这几方面有关：
1、剩余年限。剩余时间越长，一般折价越高。
封基的折价一般会在刚上市后越来越大，达到一定水平后就会稳定，封闭2-3年的基金，常常能达到7-10%。普通基金12%折价就是极限了，有些定增基金甚至达到20%折价。
所以封基刚刚上市时，不一定要急于买入，可以等折价稳定后再买。
2、市场情况。熊市中折价较多，牛市中折价较少。
3、大盘走势。在大盘下跌时，场内跌的更少，折价率减少，在大盘上涨时，场内涨的更少，折价率折价。
这是主动基金LOF的共性，原因主要是交易时段对主动基金涨幅的难以判断，不像指数基金的报价可以参考对应指数，所以主动基金场内买卖报价会较为保守。
我们看看中欧恒利，上涨时，当天场内上涨幅度小于净值上涨幅度；下跌时，当天场内下跌幅度小于净值下跌幅度。幅度越大，这种差异越明显。所以上图是中欧恒利这几天的净值。上涨时，当天场内上涨幅度小于净值上涨幅度；下跌时，当天场内下跌幅度小于净值下跌幅度。幅度越大，这种差异越明显。所以场内基金的折价，反而经常是在上涨中产生的。
我们再看看长期的折价波动，从2018.3开始，大盘连续下跌，中欧恒利的折价率反而连续减少，到9月份折价率最低只有1.54%，几乎快没折价了。19年一季度，大盘连续上涨了40%，中欧恒利的折价却不断增加，到3.15，折价率反而攀升到了9.55%。
所以场内封基下跌市用减少折价来弥补下跌损失，波动更小，持有的体验也会更好。
这是都是由于没有对应指数参考日内净值走势难以估算和参与投资者较少导致的。有能力的投资者，也可以通过看天天基金网的净值估算涨幅，对比实时的场内涨幅，来选择投机买点。
4、基金经理。经理名气越大，折价越少。
比如同样是东方红睿系列的封基，林鹏的基金折价就少于王延飞、孙伟等人的基金，东证恒元上市很久了都没有什么折价。
注：以上几点都不是绝对的。
★如何查询场内封闭基金折价情况
1、集思录
这里面数据很多，我们重点看折价率、到期日、年化折价率和股票占比
2、交易软件（雪球为例）
这里面我们主要看每天的价格波动情况，观察走势表现。
注意：这里显示的溢价率是不准确的，开盘后会根据涨幅波动，实际上的折溢价需要估算。
3、天天基金网
可以查看基金每天的估算净值走势和股票仓位，帮助我们分析盘中折价变化情况和了解两段定期报告中的股票仓位变化。
★不同类型的封闭基金分析
封闭债券基金，或者持有较多债券的混合基金：如果折价的话，由于债券波动较小，因此折价套利确定性很强，适合稳健的固收投资者，不过纯债封基也很少有折价。目前6个配售基金，场内有折价。
封闭定增基金：目前定增这块，受到政策限制，基本上没法玩了。所以定增基金不如其他的封基，即使他们折价更低，但是由于持股不够好，净值可能会受到更大的损失。
普通封闭偏股基金：是我们投资的主要方向，虽然有可能比开放式主动基金赚的更多，但是投资难度也更大，下面我详细分析一下：
★场内折价的封闭基金投资技巧
场内折价的封闭基金，确定性最强的就是到期之后折价率一定会消失。很多人也知道封闭基金折价套利这回事，不是什么大秘密。于是有些人一看到高折价封基，就以为发现大便宜赶紧买买买，实际上也是有坑的，这里我分享一些我总结的封闭基金投资技巧：
1、不要以折价套利作为投资封基的主要目的
A股波动性特别大，几天之内都有可能变化巨大，单纯以套利为目的可能得不偿失。比如你在大盘高位买入封闭基金，即使折价10%，也可能几天就跌掉这么多。到了开放时，即使你赚到了折价收敛的收益，却可能承受更大的净值损失。
在封闭期的套利也是比较难的，有时候你以折价买入，之后折价却越来越多。即使熊市折价买入，在牛市也有可能一样保持折价。
2、以获取净值增长作为首要投资目的，当成投资主动基金LOF来挑选。
要用挑选主动基金的方法去挑选封闭基金。主要看基金经理，其次看基金公司、基金风格、规模、持仓等。
如果你买一个普通基金经理的折价封基，即使赚到折价，他的业绩可能却很一般。一个优秀的基金经理，一年跑赢普通经理10%以上也是很正常的。所以基金经理才是核心要素，如果认可这个基金，正好又有折价，才是比较理想的投资。
就我个人来说，如果基金经理不够好，即使有很多折价，一般我也不会考虑。
3、最好能持有到开放期
我们买入折价封基后，虽然有卖出的选项，实际上却是牺牲了部分流动性的。因为有可能我们以5%的折价买入，等到你想卖的时候，折价率却变成了8%，这时候卖出就会产生更多损失。所以最好以持有到开放期为目的去投资折价封基。
4、不要轻易买封闭期还很遥远的场内封闭基金
理由同上，因为我们是牺牲了小部分流动性来换取折价收益。而开放期越遥远，市场越难判断，到期后还不一定当时的行情是什么样的。如果中途市场波动剧烈，我们就会受到流动性的影响。
所以我建议最好不要买距离开放还有两年以上的基金，除非折价已经稳定，且非常非常诱人。
此外，我们不光要看封闭基金的折价率，也要看封闭基金的年化折价率。有些封基折价率虽然高，但是封闭期长，年化折价率低，其实性价比也是不够的，年化折价率考虑到了资金的时间成本。
5、不要轻易买规模太大或流动性不好的封闭基金
注意结合自己的资金规模，看看场内的流动性怎样。如果场内流动性很差，很难买到，买入了也不一定卖的出去，交易的时候还容易产生滑点成本。
规模太大的基金，业绩很难做，封基也不例外。比如兴全合宜规模300亿，这种规模是很难做出超额收益的。
6、卖出的几种情况：
①如果单纯为了套利，快进快出是最理想的，在场内折价率消失时或大幅收敛就赶紧卖出。
②以投资为目的的话，比较理想的情况是，从买入到卖出期间大盘正好处于在上升市时，一方面获得了折价套利，另一方面也享受了净值增长。
如果继续看好，还可以选择继续持有。比如我之前折价买入的东证睿华，开放后我依然继续持有。
③如果能自行判断出牛市顶点或阶段高点，不等到期，在场内卖出也是可以的，折溢价赚一点或者亏一点都无所谓。
今天说的偏理论，比较虚，不知道大家看懂了没。下一篇我打算把场内的主要封基都分析一遍，以实战的方法讲理论，欢迎持续关注我的微信公众号（lcnylc）。
结语：今天说的偏理论，比较虚，不知道大家看懂了没。目前值得关注的场内封基有中欧远见、$中欧瑞丰(SZ166023)$、$东证恒元(SH501066)$、东证睿泽、东证睿玺、$财通福鑫(SH501046)$、鹏华前海、九泰锐益、嘉实瑞虹、嘉实瑞享、广发睿丰、中欧恒利等等。我会定期把场内的主要封基都分析一遍，以实战的方法讲理论，欢迎持续关注我的微信公众号（lcnylc）
