圈小岳
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今日市场一波三折，上午各指数稳步上行，成交额相比前几日变化不大。下午1:30左右，各指数冲高回落，中证500、创业板指、沪深300等指数在下午2:30前后相继翻绿。尾盘突然出现巨额买单，上证50直线上涨近1%，创业板指尾盘涨幅近1.5%。全天成交额接近5000亿元，相比前两日有所上升。
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从陆港通北向资金日内流向来看，尾盘净流入金额在尾盘瞬间从十几亿元达到峰值116.77亿元，最终北向资金全天净流入接近75亿元。A股尾盘的异动与陆港通北向资金不无联系。
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我们此前提到过，陆港通北向资金5月以来净流出数额较大，本月合计流出金额已超过490亿元。主要原因或许与汇率因素有关。不过随着MSCI扩大纳入因子正式生效，以及下个月入富正式生效，叠加近期汇率企稳，央行多位领导在公开渠道发言表示稳定汇率的信心，后续北向资金净流出有望得以缓解。
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今日尾盘北向资金的异动有可能与MSCI扩大纳入因子有关。MSCI曾在今年3月1日的公告中指出，将分三步提升A股纳入因子：
第一步：在2019年5月半年度指数审议时将指数中的中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%，同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股；
第二步：在2019年8月季度指数审议时将指数中所有中国大盘A股纳入因子提高至15%；
第三步：在2019年11月半年度指数审议时将指数中所有中国大盘A股纳入因子从15%提高至20%，同时将中国中盘A股以20%纳入因子纳入。
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根据MSCI在今年5月14日宣布的半年度指数调整结果，A股纳入因子在今年的第一批调整将在5月28日收盘后生效。
在所有跟踪MSCI与A股相关指数的产品中，大约有15%-20%为被动指数基金。根据指数的计算方法，从明天开始就会按照调整后的成分股计算指数点位。由于被动指数基金的管理目标是尽可能与指数保持一致，即跟踪误差最小化，因此最好的策略是尽可能按照收盘价进行指数成分股的调仓。
本次MSCI成分股调整不但提高了纳入因子，还首次将创业板大盘股纳入了MSCI指数，从本次新调入指数的成分股尾盘表现来看，确实出现了尾盘大额买入的现象。
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创业板的一些上市企业首次被纳入MSCI，其中生物医药板块的股票占比较高，从下图中可以看到新纳入的创业板标的中，生物医药行业占比超38%。并且在科创板的范围里，生物医药也是一个重点方向，在上交所发布的《科创板企业上市推荐指引》中，生物医药被列为重点推荐领域，未来大家可以紧密关注下生物医药ETF(512290)。
而创业板其他一些不在本次纳入MSCI指数成分股的权重股，则没有出现尾盘大额买入。
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被MSCI降低权重并于明日生效的台湾市场则在尾盘出现快速下跌。
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我们上周多次提示过MSCI指数调整纳入因子的事项，此前也介绍过有一种策略就是根据成分股调整提前买入，等待被动指数基金建仓抬升指数。不过从操作层面来看，其实操作性也不是很强。
MSCI第一次纳入A股（纳入因子2.5%）是在去年的6月1日正式生效，5月31日沪深300指数放量大涨2.12%，陆港通北向资金净流入也创下近几日以来新高。6月1日沪深300指数下跌0.84%。
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去年MSCI还进行过一次扩大A股纳入因子的调整，将A股纳入因子从2.5%上调到5%，于9月3日正式生效。8月31日，A股尾盘出现净买入，陆港通北向资金当日净流入创前几日最高。但买入势头没有改变全天下跌的事实，沪深300指数当日下跌0.5%，9月3日下跌0.38%。
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总的来说，对于指数调整这种事件，往往会提前宣布，具体的调整标的和与之有关的指数基金几乎全部是公开信息。从逻辑上说，预期差才能够挣钱，充分预期的事件是很难挣钱的，反而需要警惕提前埋伏的资金买预期卖事实的情况发生。
从新加坡交易所全天候交易的A50股指期货5分钟线来看，在下午3:00前后跟随A股出现了小幅反弹，但并没有像A股一样几乎收复全天涨幅。表明海外投资者并不认为尾盘由于指数基金被动建仓带来的上涨具有很好的持续性。
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总的来说，研究表明指数调整确实能够在短期产生一定超额收益，但从操作层面却不好把握。从去年MSCI扩大纳入因子的事件来看，生效日前一日和生效日当日的市场走向也不具备明显的规律性，从买预期卖事实的角度反而需要警惕生效日当日出现反向交易。从去年市场的整体表现来看，短期资金的纳入也难以改变市场中期的运行方向。
从长期的角度来说，随着A股的逐渐国际化，外资在A股的话语权将会逐渐扩大，外资偏好价值投资、指数投资的理念也将逐渐影响A股投资者的投资习惯。
昨天还有一件事很重要，科创板上市委审议工作正式启动 首批将第1次审议会议将于6月5日召开。按照A股的惯例，上会审议通过后即将安排时间发行，科创板又将迎来一个重要的里程碑。由于科创板的重大战略意义，短期或许可以期待一下政策底。
另外还有一件大家关注不多的事情，美国月初宣布对2000亿美元商品上调关税时，美国贸易代表办公室曾经发布公告称6月1日前进入美国的商品税率仍然是10%，目前已经非常接近这个时间点了，短期需要警惕是否会引发新的冲击。
站在当下，A股从5月开始就进入了整体上的区间震荡，做多做空都容易反复打脸。总体来看，A股目前的估值水平不贵，通过指数投资的方式进行定投或分批投资，或许是应对当下的更好选择。
今天就这样，白了个白~
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
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