一周策略前瞻：周五深V，是底吗？

1、分析师态度

本周分析师态度空前一致：中期震荡仍将继续，但长牛还在。中美贸易问题只是扰动，不改趋势。

稍乐观者如兴业王德伦，认为短期利空兑现，可能会迎来一波阶段性反弹。但中期维持震荡。

悲观者如海通荀玉根认为，回撤期市场往往回吐前期上涨点位的六成多、耗时1-2个月，目前调整时空和形态还不够。 调整结束进入牛市下一波上涨需要基本面、政策面、市场面共振。

而天风刘晨明坚持此前观点，Q2持续纠结。

2、核心关注

关注一、本周的焦点几乎完全聚焦在中美贸易，对于其他变量，哪些是利好，哪些是利空？如何影响后续走势？

天风刘晨明梳理，

1、4月下旬开始shibor3个月开始回落；

2、贸易战的预期从“顺利签订协议”到“双方谈崩”再到“继续谈判但难度大幅提升”，市场预期出现剧烈波动，风险偏好总体下了台阶；

3、加征关税至25%叠加4月经济、金融等高频数据，对经济复苏的乐观预期逐渐扭转；

4、对半导体、软件、新能源的呵护政策，以及国企改革的种种信号，利于风险偏好的改善；

5、人民币汇率近期快速贬值，同时北上资金单周流出174亿。

其中1、4利好分母端，2、3、5对分母端和分子端都不利。

关注二、新一波加征关税到底影响多大？

海通荀玉根提到，央行货币政策委员会委员马骏对这个问题有深入的研究，认为如果美国对中国2000亿美元出口产品加税加到25%，对经济增长的实际影响也就是0.3个点，比我们感受的要小。以上分析说明新一轮加征关税对基本面的影响其实弱于2018年经贸摩擦，但市场跌幅却超出之前幅度，我们认为贸易摩擦并非本轮下跌主因，核心仍在基本面暂难接力，经贸摩擦只是加速了牛市第一轮上涨后的回撤。

天风刘晨明测算，第一种方法，从宏观层面自上而下分析：加征关税-出口-GDP-非金融A股的收入和利润。

结论是，2019年全A非金融和沪深300的净利润增速分别由4.0%和11.4%降至2.2%和9.4%。

第二种方法，从中观层面入手：加征关税-出口-工业企业营收-非金融A股的利润。

结论是2019年全A非金融和沪深300的净利润增速分别由4.0%和11.4%降至3.1%和10.4%。

以下为本周分析师详细观点：