战略配售基金（CDR基金）上市一周了，经历了上市初期的兴奋后，交易价格逐步下滑，目前4只持有中国人保的产品，折价约3%，而2只不持有中国人保的产品，折价约1%。
战略配售基金到底有没有投资价值呢？
我们需要分析一下战略配售基金三年运作期究竟能有多少收益？而这个问题取决于市场如何，以及它能投什么。
战略配售基金的投资，现阶段以债券为主，持仓之高甚至可以符合债券基金的定义。在债券投资方面，各基金公司都是比较保守的，注意是保守而非稳健，约一半的仓位都是同业存单，这部分投资加上一点杠杆套息操作，年化4%差不多。这个数值我们也可以去参考一下没有参与中国人保配售的华夏战略配售和嘉实战略配售，基本上就是这个样子。无论未来债市走势如何，4%的年收益是比较确定的，因为还有一个参考对象——新华纯债添利A：
无论债市表现如何，这只主要靠票息收入的纯债基金，年收益就是稳定在4%以上。战略配售基金募集了太多钱，势必不敢乱来，否则真没办法向广大投资者交待。
战略配售基金的重头戏还是战略配售的打新收益，由于拥有参与战略配售的特权，战略配售基金可以配到大量新股，债券投资收益只是打个底，新股的收益才是最有看头的，但是这部分收益也是最难预估的，因为各种原因，以后有多少战略配售的新股，甚至有没有战略配售的新股都不好说，也就是这部分想象力下限竟然是0，虽然上限是不错的，因为能配到多少仓位的战略配售新股，至少能赚一半，理想状态是配多少赚多少。
战略配售基金普遍还在申购新股增强基金收益，但是对于百亿基金来说，这部分收益就是杯水车薪，聊胜于无，可以忽略不计。这一项收益甚至还没有费率优势有价值，放眼望去，管理费+托管费一年只有0.13%的基金就这6只，费率最低的货币基金运作费用还有0.2%呢，新华纯债添利的管理费+托管费是0.8%/年。
那么现在来看，战略配售基金相当于一个或有战略配售打新收益的债券基金，这个说法虽然别扭，却是现实。预期收益年化4%打底，上限可能年化10%，这个感觉是不是有点像银行理财的收益预期，二级市场用股票账户买入的话，折价还会增厚一点收益，不过现在的折价也不是很多，4个折价约3%的，主要是因为投资者对于人保股价虚高有忌惮，担心浮盈并不会全部兑现。
结论：折价的战略配售基金=银行理财替代品
不过区别在于收益并不确定，下有保底，上有一定想象空间，如果后市场内交易折价能够扩大一些，使得预期年化能够达到5%保底，或许买来作为银行理财的替代品还是很不错的一个选择。战略配售基金绝对不能视为权益类基金，更不能视为股票基金，它就是一个固定收益类产品，我们要对它的收益有一个合理的预期。