近期，G三峡EB1将在网上和网下发行。作为18中油EB之后，近一年来网上公开发行的首只可交债，在目前网下申购最敏感的时间点发行，其中含义耐人寻味。
和之前所有可转债发行规则不同，可交债发行有以下几个特点：
1. 网上网下各自确定总额。
此次G三峡EB1 总发行规模200亿，其中网上10%，网下90%，由各自群体的资金瓜分，两边中签率不同。
2. 网上申购后弃缴部分，由券商包销。如果剩的太多，网下可以追加配售。
3. 网下申购资格严格。网下发行仅面向合格机构投资者，之前网下的一般机构投资者将无缘申购。
之前网下可转债申购是乱象频出，申购规则朝令夕改。而EB发行的条款却能有效解决可转债发行中出现的弊端。
网上申购比例过低？简单，凡发行规模超过50亿的，除去原股东认购部分直接划拨10%给网上分，井水不犯河水。
网上弃缴过多？简单，承销商吃得下就吃，吃不下给网下。
网下资格审核纰漏太多？简单，一个合格机构投资者资格，几乎可以让一般机构投资者全部出局。
我认为，目前承销商要求的网下申报金额不得高于机构经审计的总资产（并不是相匹配），这一点既不公平也不合理，完全是一个治标的应急手段，容易为人诟病。但是，如果借鉴可交债发行的条款，网上能得到相对更多的转债，网下也可以有效控制机构质量和数量。
因此，我推测不久以后，可转债信用申购的操作规则可能会有所调整。调整重点在于如何有效规范网上个人的申购行为和如何有效控制网下机构质量和数量这两块。