可转债是低风险投资的一则推演
01 | 人生中第一只吹响胜利号角的转债
3月18日，常熟银行发布公告，自2月25至3月18日有15个交易日的收盘价格不低于常熟转债当期转股价格（5.76元/股）的130%（7.49元/股），常熟转债的强制赎回条款被触发。
常熟转债触发赎回条款的公告
这是我投资可转债以来第一只即将完成使命，被强制赎回的可转债。常熟转债申购于2018年1月，到19年4月满打满算持有1.25年。我以100元的价格申购，最终被我以134元的价格售出，年化收益率不可谓不满意。
回头看，我既没有在面值以下买入，也没有卖在最高价，但对于区间的回报我也十分满意了
熊市申购可转债，在反弹行情或牛市行情中，因为可转债触发强制赎回，还起到了自动减仓的效果。
02 | 可转债申购打新的两种处理方式
先前谈到可转债的打新，有读者留言问：对于打新获得的新债如何处理？我的答复是如果不能减持长期投资，对于可转债对应的正股无法进行价值分析和证券分析，可转债上市首日就选择卖出，回笼资金。
如果能够坚持长期投资，有一定的时间来监控自己投资的可转债的动态，有一定的证券分析能力，能大致判断可转债对应正股的投资价值且打新资金完全是闲钱。则可以等到可转债发布强赎公告或转债达到130+以上的价格再卖出。
03 | 可转债投资收益率的几种推演
可转债的存续期为5-6年，但大多数可转债都可以在4年之内完成转股（触发强赎）的使命。在可转债新政实施之前，可转债从上市到强赎平均的存续时间大约是2.3年。
新政实施以来，我提高安全边际，更为保守地计算收益率，假设用4年的时间完成转股强赎，从100元涨到130元，年化收益率是6.78%。
可转债的相关条款，以中天转债为例
以票息较低的0.4%、0.6%、1%、1.5%组合为例，不算复利再投资，合计4年3.5%的利息收益，年化收益率是0.86%（忽略缴税）
两者相累加，实现年化7.5%的收益率并不难，而这个收益率我认为是可以抵御通货膨胀的。
也许四年的假设还是偏乐观，但别忘记可转债正股如果距离约定转股价还有十万八千里时，上市公司可以下调转股价以促成可转债转股。别忘记，在股市极为悲观的时候，可转债还为我们提供100元面值以下买入的机会。别忘记，你的卖出价格可能比130元还要高一些。
算上4年时间转债利息的年化0.86%，如果95元买到130元卖出，年化收益8.15%，两者累加接近年化9%；如果90元买到130元卖出，年化收益9.63%，两者累加接近年化10.5%……
别忘记，以面值价格申购到或者买入的可转债，在发债公司不出现信用违约的情况下，哪怕最后没有转股，没能涨到130元之上。在不讨论回售收益的情况下（回售有些复杂，这里不谈了），多数可转债6年的总价值都能达到110，算下来这个到期税后收益率跟存了6年的1年定期存款相仿。
04 | 学习书目推荐与风险再提示
总之，可转债申购打新是一种低风险的投资方式。面值之下，分散买入多种溢价合理的可转债摊大饼也是一种低风险投资方式。
当然，低风险不是无风险。除了可转债的信用风险、上市公司的经营风险之外，投资者还需要有一定的时间去留心关于强赎、回售等公告。
可转债投资的入门书籍是安道全的《可转债投资魔法书》（第二版）
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囿于时间，关于可转债的下调转股价、回售、扣税等知识就先不谈啦。
最后再啰嗦一句，可转债在不同的价位上，风险与收益十分不对等。130+的可转债可以表现出比正股更高的波动。低风险的可转债投资限于申购打新与投资面值附近及之下，顶多不超过105元的可转债。
本文不构成投资建议，在投资可转债前请详细了解可转债的投资知识与风险！
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