ETF融资融券全梳理

银行为信用良好的客户和企业会提供一种增值服务，帮助有需要资金周转客户群体解决燃眉之急，只要有良好的信用记录和稳定的收入来源，便可提供授信资金，例如审批额度100万，你需要使用时随提取，当然需要支付一定的利息费用，大部分银行支持随借随还，不使用不收费。

而融资融券就是券商为投资者提供的一种授信业务，专业用语是“证券信用交易”或保证金交易。

和银行授信不同之处是，融资融券需要客户提供质押物（证券或现金），类似银行的抵押贷款，根据你提供的抵押物估值，给投资者提供“融”服务。

融资融券实际包含两个业务，分为融资交易和融券交易。

融资就是投资者以现金或证券作为质押，向券商借入资金买证券，并在约定的期限内偿还借款本金和利息；投资者向券商融资买进证券称为“买多”。

融券是投资者以现金或证券作为质押，向券商借入证券卖出，在约定的期限内，买入相同数量和品种的证券归还券商并支付相应的融券费用；投资者向券商融券卖出称为“卖空”。

很多同学对于融资融券业务范围只停留在个股上，实际ETF基金也具有融资融券的功能，截止2018年11月16日，上市ETF一共187只，而带有融资融券的ETF多达45只，占比24.06%。

ETF融资融券跟个股融资融券模式是一样的，区别在于质押物由个股和现金等变为ETF基金和现金等。

另外，ETF融资融券的风险相对个股要小，假如上半年融资买入中兴通讯，连续跌停，等待投资者的就是爆仓，ETF基金由于分散了个股风险，所以融资买入的风险也相对较低。

首先A同学得有个A股账户，而且连续20个交易日资产大于50万元，通过券商的业务开通测试，测试合格后券商就可以为A同学提供这项授信业务啦。

当然，A同学在融资融券交易中需要承担一定的成本。除了正常交易的佣金、手续费、印花税等基本交易成本之外，还需要支付融资利息、融券费用等。

圈内打听一番，当前市场的融资融券费用在年化8.35%左右，根据客户的资金情况，有议价空间，你懂的。年化8.35%，A同学傻眼了，利息怎么比银行高那么多。实则不然，这个利息是按天收费的，用一天算一天，空仓时还给券商就是了，实际应该理解为年化利息上限8.35%。

根据规定，融资融券初始保证金比例不得低于50%。保证金除了现金，还可以用标的证券一级交易所认可的其他证券冲抵。在各大券商官网都能查询，例如你的证券能抵押多少比例，需要融资买入的ETF券商能提供多大杠杆等等信息。

下图为国信证券官网提供的信息公示

需要注意一些问题，过去由于监管不严，融资融券业务投教不足，为很多不达标的投资者开通的大门，而且杠杆比例高达5倍之多，在2015年牛市雪崩之时，许多投资者纷纷爆仓，敝人的同学就此别墅变为小两房。因此，谨慎应用杠杆，时刻保持对市场的敬畏之心才是投资的王道。

大道至简，融资就是加杠杆做多，融券就是做空。

1、最本质的交易

杠杆做多：即看好后市阶段表现时，可以融资买入ETF，有望获得超越指数表现的收益;

融券做空：不看好市场的阶段表现，可以融券卖出ETF，有望在指数下跌时获得收益。

有了解股指期货的同学说：“这些交易方式，股指期货交易也能实现啊，没什么特别的”。

确实如此，但是你可能忽略了股指期货的基差风险（期货价格和现货价格不一致导致的价格差）和展期风险；同时ETF融资融券不需要每日无负债结算，减轻心理负担同样非常重要，资金管理相对容易，更适合普通投资者。

2、ETF融资融券T+0交易策略分析

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策略分享：在日内高点融券卖出ETF，在低点买回ETF锁定指数下跌的收益(或反向操作)。对于日内短线交易的投资者，无论在市场上涨和下跌时都可以全天候捕捉市场机会。

策略延伸

趋势策略：有风险偏好的同学利用ETF融资融的杠杆，放大资金，博取更高收益；同时增加融券做空策略，把握下跌趋势行情。例如：A同学看多后市，讲本金10万元，再融资10万，买入ETF基金，获得增加1倍杠杆的效应（做空同理，融券卖出）。

套期保值：持有一篮子股票多头的A同学，可以通过融券卖空ETF对冲所持股票的市场波动，当然得匹配高度相关的标的，尽量减少敞口风险。

期现套利：机构常用的策略，当股指期货价格低于套利空间下界时，通过“买入股指期货合约，同时融券卖空ETF组合”完成反向套利头寸的建立。

日内多空策略：看涨，买入ETF，并以现金、证券资产作为抵押，借入ETF卖出，次日将ETF直接还券。看跌：日内以现金、证券资产作为抵押，向券商借入ETF卖出，待当日指数下降后当日买券还券，从而实现日内做空。只要行情符合，日内不限次数来回操作。

省钱波段策略：融资融券资金当日借当日归还券商是不收取利息的，前提是持有一部分底仓。看涨，低位融资买入ETF，日内高位卖出底仓ETF，收盘前归还资金，完美利用规则。同样，可利用此方法融券做空。

融资从资金管理方面做到了放大杠杆的效应，融券从交易制度考虑增加了双向交易的灵活性，利用融资融券让专业的投资者有更大的发挥空间，相对于普通投资者，应当充分评估自己的风险承受力和交易策略的成熟度，否则，成为韭菜的概率大大增加。

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