先看明年一季度

从2020年经济运行的情况来看，由于疫情的影响，市场普遍预期中国采取强有力的逆周期调节措施。消费、投资和出口三架马车中，出口受到较大的影响，基建投资和制造业投资将表现优异，消费也会受到较大的影响。但是海外疫情的爆发，首先是防疫物资驱动了出口，其次是海外产能受限订单返回中国，导致出口明显超预期。但是，由于储备项目不足和企业盈利能力下降，中国的基建投资和制造业投资不及预期。疫情影响了商业活动，消费也显著不及预期，这是2020年中国经济运行超出预期的地方。
预期2021年市场整体收益水平将显著低于2019年和2020年。经济复苏后货币政策正常化带来的流动性边际收紧将主导市场。除此之外，信用风险暴露、人民币升值影响出口等因素都会对经济和市场产生影响。市场上行的驱动力主要来自经济复苏，全年市场走势呈现出一波三折的特征。全年最主要行情在2021年一季度，三季度可能还存在着小反弹。我们建议 ( 点击阅读全文 )

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