1. 我们认为，利润和销售预测再次被削减，这证实了企业管理者已经变得非常主动地管理期望。具体而言，大型公司 - 基本上是在证券交易所上市的公司 - 现在预测2018财年当前利润下降6.1%(2017财年上涨17.3%)。主要驱动因素是销售增长急剧恶化，预计2018财年仅增长1.9%(前一年增长5.8%)。在我们看来，这是非常保守的，并且在一线销售增长的积极意外可能会迫使未来几个季度对盈利进行正向上调。毕竟，国内和全球的增长都没有大幅减速。注意：每1%的销售额超过预算基准。

　　2.外汇汇率假设，公司预算反映动力不足。大型工业公司现在预算2018财年的平均预算为107.3美元，比三个月前预期的109.7日元更为保守。同样，相对于基线，1日元/天的疲软产生了多达1%的额外利润。

　　商业投资正在成为关键需求驱动因素。 资本支出计划大幅上调。现在所有行业的预算都是2018财年商业投资增长7.9%，高于三个月前上一次调查所显示的0.7%的下降。重要的是，日本新发现的投资动力主要来自对生产资本，软件和研发的投资，而不是土地购买。事实上，2018财年的土地购买预算将下降30.6%(去年同比下降3.3%)。这预示着未来的生产力增长以及投资品供应商的最高销售增长。

　　4.整体商业状况似乎或多或少稳定，但有两个部门报告应该引起关注的恶化：在工业企业中，汽车公司报告急剧恶化 - 标题直接投资(DI)从+22降至+15，明确的预警美国主导的保护主义对日本汽车制造商的潜在负面影响。更令人担忧的是，零售业直接投资从+11暴跌至0.事实上个人服务的支出从27增加到37，这表明消费支出仍在明显加速，但个人支出的持续反弹正在绕过传统的零售网点。虽然这使得很难评估消费者支出的真正实力，但日本消费服务行业更加激烈的并购和整合的可能性正在增长。

　　5.最后，价格和通胀数据表明目前的日本均衡没有变化：似乎没有明显的通胀压力。如果有的话，新发现的企业投资支出推动加上新的零售渠道中断表明日本人的购买力可能会从这里进一步上升。

　　总而言之，我们坚持认为企业利润已准备好在未来六个月内实现积极的向上修正周期。我们的预测预计2018财年利润将增长约12%。确认了非常保守的企业基准，这提高了我们对预测积极预期的信心。

　　所有数据均来自日本银行2018年6月Tankan调查，该调查于2018年7月2日发布。

　　在WisdomTree日本对冲基金(DXJ)在盘前交易中上涨了周一$ 0.19(+ 0.36%)。年初至今，DXJ下跌了-10.32%，而同期基准标准普尔500指数上涨了3.62%。

　　来自：WisdomTree