从风险和回报的角度来看，美国债券收益率的上升使得已经高价的股息股票在投资上的吸引力降低。

　　以股息为重点的全球股票ETF在过去三年中落后于MSCI世界指数，主要受美联储加息后美国债券收益率上升所推动。在此期间，美国两年期国债收益率从0.65%上升至2.50%左右，从风险和回报的角度来看，使得已经高估的股息股票的投资吸引力降低。此外，晨星分析师认为，全球股息股票ETF投资者受到科技公司结构性投资不足的影响。

　　为了更好地了解回报的主要驱动因素，我们将晨星发达市场股息收益率焦点指数(我们用作全球股息权益基准的良好代理)与MSCI世界指数的表现进行了比较。

　　业绩原因分析显示，美国股息股的负面影响迄今为止发达市场投资组合中最大的国家风险敞口贡献了超过一半的比重。General Mills，Procter and Gamble和Invesco等股息股票是最大的权重之一。与此同时，传统的支付红利的行业(如消费必需品和公用事业)的相对损失微乎其微。相比之下，材料和能源等行业表现更为明显。

　　分析表明，科技行业的增长非常快。科技股在过去三年中经历了巨大的增长，超过了美国广泛的股票市场年均7%以上。然而，以股息为重点的指数通常会回避大多数科技公司。

　　科技行业主要与成长型股票相关，只有少数公司拥有成熟的商业模式和稳定的现金流量生成，允许定期支付股息政策，从而纳入以股息为重点的指数。在这些成熟的公司中，我们发现了微软，高通和英特尔等公司。

　　晨星评级基金如何筹集资金

　　在我们评级的全球股息ETF中，Vanguard FTSE全球高股息收益率(VHYD)是唯一拥有晨星评级金，银或铜的股票，而且表现最佳。

　　接下来是iShares STOXX Global Select Dividend 100(ISPA)和Xtrackers STOXX Global Select Dividend 100(XGDD)。Lyxor SG全球质量收入(SGQP)排在最后，同时也落后于全球股票收益晨星类别的平均对手。iShares，Xtrackers和Lyxor ETF评级为中性。

　　业绩的差异主要是由于这些ETF的基础指数的构建方式，这转化为行业风险敞口的显着差异。

　　虽然青铜评级的先锋基金倾向于广泛的代表性，但Lyxor基金提供了更集中的投资组合，积极地超过某些行业。它将能源，电信服务和公用事业各自超过10%，同时将技术投资率降低了近20%，完全排除了金融业务。

　　STOXX跟踪iShares和Xtrackers ETF也以技术为代价，不仅在能源，电信和公用事业方面受到青睐，尽管程度较轻。但是，它们都包括财务。

　　在评估股息指数策略时，我们倾向于那些采取措施将投资于高收益股票所带来的风险降至最低。

　　Vanguard FTSE全球高股息收益率跟踪一个指数，该指数按市值计算FTSE全球指数收益率较高的一半。我们认为这种简单化的方法可能并不总能提供最高的收益率，但它可以很好地分散风险并确保各部门的代表性更加均衡。

　　iShares和Xtrackers基金追踪STOXX全球精选股息100指数。该指数从北美，欧洲和亚洲地区选择固定数量的股票，并按股息收益率对其进行加权。我们认为，这种方法的结构偏差和缺乏多样化可能导致更糟糕的表现。

　　Lyxor SG Global Quality Income所遵循的策略建立在最佳股息股票盈利能力高，运营效率高且不太可能面临偿付能力问题的前提下。我们认为，这使得该基金倾向于大幅下注。

　　寻求收入的政府债务

　　过去三年，全球股息指数策略的表现落后于广泛的股票市场。随着美国利率的上升，美国国债与股息股之间的收益率差距已大幅收窄，这使得寻求收益的投资者重新回到政府债务的相对安全性。此外，大多数股息权益指数配置的科技股不足，而他们的表现都非常出色。

　　在晨星评级的股息ETF组中，我们观察到业绩差异，因为他们遵循不同的指数策略。在我们看来，最大限度地实现组合多样化的战略，在长期内比其他组合更有优势。

原文来源：晨星公司